Hvorfor markedet tar Powells “myke” økonomiske språk så hardt


Roger Ferguson

Michael Nagle | Bloomberg | Getty bilder

Alle som leser en Fed-stol som skaper begrepet “soft-ish” for en økonomisk landing, slik Jerome Powell gjorde på onsdag, som et bullish signal, har en forbigående forståelse av hvor stor betydning å gi til en enkelt dags handelshandling. Aksjene falt på torsdag etter nødhjelpsrallyet, gir opp alle gevinstene etter FOMC-møtet, og mer, i takt med den verste dagen i 2022 for aksjer.

Nå tilbake til den tøffere økonomiske virkeligheten, på Main Street, ble eiere av småbedrifter sannsynligvis ikke lurt av den falske markedshodet i det hele tatt. De har et nøkternt syn på resten av 2022. Mer enn 80 % av småbedriftseiere sier til CNBC at en resesjon vil ramme amerikansk økonomi i år. Det primære forretningsproblemet de står overfor er inflasjon, som driver opp prisene de betaler for råvarer og andre innsatsfaktorer, mens de blir stadig mer redde for å overføre flere prisøkninger til forbrukeren.

Feds kamp mot inflasjonen er ikke en som Main Street har stor tillit til akkurat nå. Bare 27 % av småbedriftseiere er sikre på Federal Reserves evne til å kontrollere inflasjonen, ifølge den nylig utgitte CNBC|SurveyMonkey Small Business Survey for 2. kvartal 2022mens 70 % sier at Feds nåværende renteøkningsplaner vil ha en negativ innvirkning på virksomheten deres i løpet av de neste seks månedene.

For Roger Ferguson, en tidligere Fed-nestleder og tidligere sjef for investeringsgiganten TIAA, gjør Fed hva den kan, men den kan bare gjøre så mye, og nedgangen i markeds- og økonomisk sentiment vil ikke snu raskt. Han fortalte nylig til CNBC risikoen for resesjon er svært høy.

Årsakene til inflasjon, inkludert forstyrrelser i forsyningskjeden, geopolitiske sjokk fra den russiske krigen i Ukraina, og den sterke etterspørselen fra forbrukere i USA drevet av pandemisk finans- og pengepolitikk, kan dempes av en Fed som øker renten, men ikke fullstendig kontrollert.

Selv Feds prognose antyder en inflasjon over 2 % i minst et par år til, sa Ferguson, som nå er nestleder i The Business Council og en fremtredende stipendiat for internasjonal økonomi ved Council on Foreign Relations, til CNBC Small Business Playbook virtual. arrangement på torsdag. “Så det burde være en forventning om at inflasjonen vil være litt av en utfordring,” sa han.

Han siterte noen finansmarkedsindikatorer som forventer at inflasjonen vil forbli «hardnatig høy» i flere år fremover, og selv om han ikke er i den leiren, la han til, «det ville være fint å si at inflasjonen vil være bak oss relativt raskt, men det vil være et problem, men av mindre betydning, i mer enn et år, kanskje to år.”

Han ser tegn på at inflasjonen kan være på topp, men har ingen forventning om at den blir dramatisk lavere.

“Vi må venne oss til inflasjon på noen forhøyede nivåer, ikke bli verre, men ikke bli bedre,” sa Ferguson.

For små bedrifter betyr dette at det vil fortsette å være spesifikke materialer og varer der tilbudet fortsatt er begrenset, og inflasjonen høy, og selv om det vil se ut som inflasjonen kan bli marginalt bedre, vil det være inkrementelt i makroforstand, og ikke tilfellet med hver enkelt inngangskostnad. Arbeidskostnadene vil forbli høye selv om lønnsveksten også bør begynne å avta.

“Powell, på sin konferanse etter møtet, observerte at Fed har verktøy, som han beskrev, ‘notorisk sløve’ verktøy,” sa Ferguson.

Og mens Powell var tydelig på at noen faktorer kan være utenfor deres kontroll (som forsyningskjedens funksjon, Covid og krig), “var han tydelig på at han ser en troverdig vei mot å bringe inflasjonen tilbake til målet på rundt 2%, og gjør det på en måte som er myk eller en “myk” landing,” sa Ferguson.

Inflasjonen vil ikke være tilbake på 2% snart, og Fed har ingen illusjoner om det heller, men den vil bremse og bli mindre av en faktor i forretningsbeslutninger, bare ikke over hele linja, eller snart.

For små bedrifter, de som ønsker å starte en bedrift i dag eller allerede driver en, sa Ferguson at de burde forvente “en ganske ustabil tid.”

Små bedrifter er en stor driver for økonomien og jobbveksten, la han til, og fra tilbudsspørsmål til arbeidskraft er de langsiktige utsiktene positive hvis Fed lykkes med å bekjempe inflasjonen. Men før vi vet svaret på det, vil de neste 12 til 18 til 24 månedene “kanskje være litt steinete,” sa han.