EU-kommisjonen foreslo onsdag en av de mest omfattende endringene i globale energistrømmer i historien. Men oljeprisen reagerte knapt.
Brent, den internasjonale referansen, steg 3,8 prosent til rundt 109 dollar etter at kommisjonen foreslo et innfasingsforbud mot all import av russisk råolje og raffinerte produkter til EU.
Traders og analytikere sa at den dempet prisrespons reflekterte den lange oppbyggingen frem til kunngjøringen, den innfasede tilnærmingen, undertrykt oljeetterspørsel i Kina på grunn av en gjenoppblomstring av koronaviruset og den prisdempende virkningen av petroleumsutslipp fra USA og dets allierte . Brent har ligget på 100-115 dollar fatet siden begynnelsen av april.
“Det er et veldig lite trekk på en viktig beslutning,” sa Bjarne Schieldrop, sjef for råvareanalytiker i den svenske banken SEB. “Hvis det ikke hadde vært for de kinesiske nedstengningene og [strategic petroleum reserve] utgivelser, så ville oljemarkedets reaksjon vært mye sterkere.»
Siden Russland invaderte Ukraina i februar, har handelsmenn forsøkt å forutsi omfanget av enhver langsiktig forstyrrelse av russiske energistrømmer og dens innvirkning på det som allerede var et stramt globalt oljemarked.
Umiddelbart etter invasjonen steg oljen til en 14-års-høyde på 139 dollar fatet da USA forberedte sitt eget forbud mot russisk import. Prisene trakk seg deretter tilbake da Europa, spesielt Tyskland, motsto restriksjoner på EU-nivå, selv da mange europeiske selskaper begynte å unngå russisk last.
Bekymringer over en nedstengningsindusert nedgang i kinesisk oljeetterspørsel har hatt den største svingningen på råoljeprisene siden begynnelsen av april, sa Amrita Sen, sjef for oljeanalytiker i konsulentselskapet Energy Aspects.
“På en vanlig handelsdag ville vi vært opp 10-15 prosent, men akkurat nå er problemet at . . . Markedet er genuint veldig på vakt mot etterspørselssituasjonen i Kina.» Landet er verdens største importør av råolje.
Standard Chartered anslår at kinesisk oljeforbruk falt på grunn av nylige Covid-restriksjoner med så mye som 1,1 millioner fat per dag i april – som representerer omtrent 1 prosent av den globale etterspørselen – men at det vil komme seg innen juli.
Andre handelsmenn er bekymret for at kinesisk etterspørsel kan falle med så mye som 3-4 millioner b/d, omtrent det samme som forventet produksjonstap fra Russland på grunn av sanksjoner, ifølge Sen.
“Jeg har hatt så mange handelsmenn som sa til meg,” åh, men Russland kansellerer bare Kina,” sa hun. “Det er ikke vårt syn, men det er absolutt synet i markedet akkurat nå.”
Energy Aspects forventer at de kinesiske Covid-begrensningene vil være kortvarige, med kinesisk oljeetterspørsel som tar seg opp igjen i mai og går tilbake til år-til-år-vekst fra juli, da forventer de at oljeprisen vil stige kraftig.
“Katalysatoren må komme fra etterspørselen, den må komme fra Kina,” sa Sen.
Før krigen i Ukraina var Europa den største mottakeren av olje fra Russland – verdens største energieksportør – som tok 2,2 millioner fat per dag med råolje og 1,2 millioner fat per dag raffinerte produkter, ifølge Det internasjonale energibyrået.
Imidlertid har europeisk import av russisk råolje og raffinerte produkter allerede falt på grunn av selvpålagte boikotter fra selskaper og andre forbrukere – en annen grunn til den begrensede markedsresponsen på EU-planene.
En tidligere runde med EU-sanksjoner skal også tre i kraft 15. mai, som selv uten nye tiltak fra blokken vil stoppe europeiske selskaper fra å kjøpe råolje og raffinerte produkter fra statseide russiske selskaper, som Rosneft, med mindre det er “strengt nødvendig” .
Som et resultat forventer Vitol, verdens største uavhengige oljehandler, at volumene av russisk olje vil «minske betydelig» i andre kvartal, mens rivalen Trafigura har sagt at de vil stoppe alle kjøp av råolje fra Rosneft innen 15. mai og «betraktelig redusere ” volumet av raffinerte produkter den kjøper.
“Hoveddelen av fallet i russisk tilbud hadde allerede skjedd og blitt priset inn,” sa Paul Horsnell, leder for råvareforskning i Standard Chartered. “Dagens kunngjøring gir markedet klarhet om at prisen ikke kommer tilbake med det første.”
De foreslåtte sanksjonene er også trinnvis. Importen av råolje skal opphøre innen seks måneder og raffinerte produkter – som diesel – innen utgangen av året.
“Hele hensikten med avviklingen av russisk olje er å prøve å unngå å sprenge oljeprisen,” sa SEBs Schieldrop. “De har konstruert det med det formålet.”
Tiltakene må også vinne støtte fra alle 27 EU-medlemsstater. Ifølge utkastet til forslaget vil Ungarn og Slovakia, som er spesielt avhengige av russisk olje, ha frist til slutten av 2023 på å overholde forbudet. Men det var allerede tegn til uenighet. Onsdag advarte Ungarns regjeringstalsmann om at Budapest ikke hadde sett «ingen plan eller garantier» om måter å håndtere overgangen bort fra russisk olje.
Usikkerhet om hvor mye russisk olje til slutt kan bli unntatt hindret også et ytterligere prisoppgang, sa handelsmenn. Ungarn og Slovakia forventes til slutt å overholde når en tidslinje og alternative forsyningskilder er avtalt.
“De må være ekstremt bekymret for å havne på feil side av det nye jernteppet,” sa Schieldrop. “Dette er en ekstremt sterk, spesifikk beslutning fra EU om at de går bort fra russisk fossilt brensel, og det er selvfølgelig katastrofalt for Russland på mellomlang sikt.”
Ytterligere rapportering av Neil Hume