Christine Lagarde, president i Den europeiske sentralbanken, forventes å kunngjøre en ny økning på 75 basispunkter.
Bloomberg | Bloomberg | Getty bilder
Mens Den europeiske sentralbanken i stor grad ventes å kunngjøre en ny renteøkning torsdag, er markedsaktørene tilsynelatende mer konsentrert om to andre politiske verktøy ettersom regionen går mot en resesjon.
Sentralbanken har vurdert inflasjonen er rekordhøy men en økonomi som avtar, med mange økonomer som spår en resesjon før slutten av året. Hvis ECB tar en svært aggressiv holdning til å øke rentene for å håndtere inflasjonen, er det risiko for at det gir økonomien ytterligere problemer.
Midt i denne sammenhengen ser man at ECB øker renten med 75 basispunkter senere denne uken. Dette vil være den andre jumboturen på rad og den tredje økningen i år.
“ESB vil sannsynligvis heve sine tre styringsrenter med 75 basispunkter og foreslå at den vil gå videre på sine neste politikkmøter uten å gi en klar veiledning om størrelsen og antall skritt som kommer,” Holger Schmieding, sjeføkonom i Berenberg , sa i et notat tirsdag.
Gitt inflasjonspresset – inflasjonsraten i september kom inn på 10 % – priser analytikere inn minst en ny økning på 50 basispunkter i desember. Bankens hovedrente er for tiden på 0,75 %.
“En økende konsensus ser ut til å være for å ha innskuddsrenten på 2% innen utgangen av året, noe som innebærer en økning på 50 basispunkter i desember, med en revurdering av de økonomiske utsiktene og inflasjonsutsiktene tidlig i 2023,” sier Frederik Ducrozet. leder for makroøkonomisk forskning ved Pictet Wealth Management, sa i et notat fredag.
To store spørsmål
Bortsett fra kurser er det to spørsmål på hodet til markedsaktørene som trenger svar: Når vil ECB begynne å avvikle balansen, i en prosess kjent som kvantitativ innstramming, og hva som vil skje med lånebetingelsene for bankene i nær fremtid. ECB har gjennomført årevis med kvantitative lettelser, der den kjøper eiendeler som statsobligasjoner for å simulere etterspørselen, etter eurokrisen i 2011 og Covid-19-utbruddet i 2020.
“Når det kommer til QT, er kjedelig vakkert,” sa Ducrozet, og la til at han forventer at prosessen starter i andre kvartal 2023. QT forventes “å være forutsigbar, gradvis og passiv, og starter med slutten av reinvesteringer under Asset Purchase Program (APP), men ikke aktivt selge obligasjoner med det første,” sa han.
Camille De Courcel, leder for europeisk rentestrategi i BNP Paribas, sa i et notat mandag at sentralbanken kan vente til desembermøtet med å gi detaljer om QT, men at den sannsynligvis vil begynne å redusere balansen med rundt 28 milliarder euro pr. gjennomsnitt per måned når det skjer.
Men kanskje den største usikkerheten på dette stadiet er om lånebetingelsene vil endre seg for europeiske banker.
«Vi tenker torsdag [the ECB] vil avsløre en beslutning om TLTRO, enten dens godtgjørelse eller kostnaden. Vi tror det nye tiltaket vil tre i kraft først i desember,” sa De Courcel.
De målrettede langsiktige refinansieringsoperasjonene, eller TLTRO-er, er et verktøy som gir europeiske banker attraktive lånebetingelser – forhåpentligvis gir disse institusjonene flere insentiver til å låne ut til realøkonomien.
Fordi ECB har økt rentene raskere enn sentralbanken først forventet, drar europeiske långivere fordel av de attraktive lånerentene via TLTRO-er, samtidig som de tjener mer penger på de høyere rentene.
“Optikken er dårlig på bakgrunn av et historisk sjokk for husholdningenes inntekt, og politisk press kan ikke ignoreres,” sa Ducrozet.
De euro handlet marginalt høyere mot amerikanske dollar onsdag til 0,997 dollar. Svakheten til den felles valutaen har vært en bekymring for sentralbanken selv om den gjentatte ganger uttaler at den ikke retter seg mot valutakursen.
