Aksjer har vært et skrekkshow. Slik ser du når markedet er nær kapitulasjon

Hvordan staver du “kapitulasjon?” FRYKT.

Det er det dette markedet avler, og det har ikke vært noen flukt fra den ville bjørnen til lunsj. Setter den i det skarpeste svart-hvitt, er S&P 500 ned 14 % fra 3. januar til 2. mai, og Nasdaq har mistet 23 % av verdien siden midten av november.

La det synke inn: For S&P 500 er det et tap på 5 billioner dollar. For Nasdaq med høyere risiko, falt nedgangen av rundt 7 billioner dollar i verdi, inkludert mange navn også i S&P 500. For å sette det i perspektiv, et av de største finanspolitiske stimuleringsprogrammene i landets historie – CARES Act of 2020 – konstruert for å redde landet, var omtrent 2 billioner dollar.

Til sammenligning var bruttonasjonalproduktet i USA, verdien av varer og tjenester produsert i dette landet 21 billioner dollar i 2021, bare tre ganger denne nylige markedsimplosjonen. Det er til og med mye mer enn Elon Musks nettoformue.

For seks uker siden, etter nedturene i mars, Jeg skrev et stykke antydet at korreksjonen ga investorer gode kjøp som de burde begynne å vurdere. Det viser seg at jeg var for tidlig. Selv om S&P 500 gikk tilbake og steg 11 % på omtrent to uker, klarte den ikke å holde disse gevinstene og har gitt dem alle tilbake pluss mer.

Aprils nedgang på 8,8 % var ganske enkelt en grusom katastrofe for de fleste investorer, den typen veteraner som meg har opplevd nok til å vite at kvalme er en yrkesmessig fare. Likevel sitter vi på omtrent samme nivå som S&P 500 som vi var for et år siden, og kan sammenlignes med desember 2020 for Nasdaq. Jeg skulle ønske at noen med en nøyaktig krystallkule hadde fortalt meg det for halvannet år siden.

Det skjer imidlertid aldri, så vi ser på den kalde, harde statistikken til markedet og analyserer det vi ser. S&P 500 handles til et multiplum av 18,8 ganger årets estimerte inntjening og 17,2 ganger 2023-inntektene. Disse tallene hadde gått ned fra begynnelsen av dette året da pris-inntektsforholdet var 21,5 ganger 2022 og 19,6 ganger estimert inntjening i 2023, ifølge FactSet.

Markedsverdien til de fem beste indeksaksjene: eple, Microsoft, Amazon, Teslaog Alfabetsom handler, som en gruppe, til 29 ganger inntjening, trekker S&P 500 samlet multiplum høyere.

Som tabellen nedenfor illustrerer, hvis du ekskluderer disse fem, selges de resterende 495 aksjene for en pris-inntjening-forhold på 16,7 ganger 2022 og 15,7 ganger 2023-inntektene – langt fra en skyhøy prisvurdering. Data er oppdatert fra og med avslutningen 2. mai.

(Merk: Diagrammene nedenfor viser de seks beste selskapene for å gjenspeile Alphabets doble aksjeklassestruktur.)

Det er nå 137 aksjer med markedsverdier over 5 milliarder dollar som er 40 % eller mer under seks måneders høyeste, og 53 som er ned minst 60 %.

Tålmodige investorer bør begynne å sile gjennom vraket av disse kohortene for å avdekke attraktive aksjer å bite i. Den viktigste variabelen (ikke en enkel en) er om disse selskapene kan oppnå sine anslag på inntjening per aksje i et raskt skiftende inflasjons- og renteøkende miljø.

Å lese diagrammene vil tilby null komfort for potensielle kjøpere av disse deprimerte aksjene som alle er i teknisk skjærsild, oversvømmet fra toppen av enorme mengder “motstand”. Min definisjon av det begrepet er når mange eiere av en aksje har tapt så mye penger at de er villige til å selge etter ethvert trekk oppover.

Selv om det fortsatt er sant, kan ikke teknikere ringe bunnen før det skjer. Å bruke litt sidelinjepenger for å investere i sterke selskaper du kanskje har fulgt i årevis kan være et smart trekk. La oss holde øye med FEAR-indeksen – vi har sett på en skrekkfilm i flere måneder, og når alle først har lukket øynene, kan de ikke se kuppene.

Karen Firestone er styreleder, administrerende direktør og medgründer av Aureus Asset Management, et investeringsselskap dedikert til å tilby moderne kapitalforvaltning til familier, enkeltpersoner og institusjoner.