Inflasjonsfallet fra 10,1 % i juli til 9,9 % forrige måned kommer ikke til å plage Bank of Englands beslutningstakere når de møtes neste uke for å sette rentene. Dens pengepolitiske komité (MPC) er på et oppdrag for å øke lånekostnadene for å få ned inflasjonen til 2 %. Prisveksten som holder seg til nesten 10 % er fortsatt for høy. En måneds tall er ingen trend.
De ni MPC-medlemmene vil også tenke på flere andre utviklingstrekk i inn- og utland som kan anses som grunner til å øke renten.
Øverst på listen vil være regjeringens energisubsidieordning på 150 milliarder pund, som vil komme millioner av mennesker til gode som mange har hevdettrenger ikke å bli dempet fra gassprissjokket.
Bedre stilte husholdninger er mer sannsynlig å bruke pengene på importerte varer som er mangelvare, og dermed tvinge forhandlere til å øke prisene ytterligere. Høyere renter vil føre til månedlige boliglånsregninger og overtale dem til å tøyle forbruket. Det er i hvert fall teorien.
Lønn er et annet tema for bankens rentesettere. I juli, lønnsvekst økte til 5,2 % fra 4,7 % i juni. Disse tallene kan være langt under inflasjonsraten og avsløre den verste presset på levestandarden på to generasjoner, men de bekymrer fortsatt MPC, som frykter høyere lønn vil utløse høyere priser i årene som kommer når andre forretningskostnader har roet seg.
James Smith, en økonom ved ING, sa at energipristaket for hjemmet fastsatt til 2500 pund ville hindre inflasjonen fra å gå over 11 %. “Men den Bank of England ser nærmere på lønnsveksten, ettersom haukene bekymrer seg for at mangel på arbeidere kan føre til at kjerneinflasjonen holder seg mer vedvarende over målet, la han til.
Til slutt er det virkningen fra inflasjonstrender i resten av Europa og USA. Den europeiske sentralbanken økte basisrenten med rekordmargin forrige uke for å bekjempe inflasjonen, mens den amerikanske sentralbanken, Federal Reserve, er klar til å fortsette å øke utlånsrentene til tross for et fall i inflasjonen fra 9,1 % i juni til 8,3 % i august.
Dollaren vil stige og pundet falle dersom globale investorer kan få bedre avkastning på innskuddskontoer i New York. Hvis pundet faller, vil prisen på utenlandsk import stige ytterligere, og legge enda mer press på inflasjonen i Storbritannia.
Argumenter mot å takle inflasjon med høyere renter vil trolig falle for lukkede ører. De press på banken for å følge sine rivaler – om bare for å forhindre at valutaen faller igjen – vil være for sterk, sier de fleste analytikere.
I City fokuserer debatten på om Threadneedle Street vil øke grunnrenten med 0,5 % eller følge Fed og ECB med en gigantisk økning på 0,75 %.
George Lagarias, sjeføkonom ved regnskapsføreren Mazars, er blant dem som hevder at den truende resesjonen og den paniske reaksjonen fra husholdningene vil drive ned inflasjonen. Han sa at i stedet for å øke utgiftene, ville de fleste husholdninger være forsiktige, noe som allerede sees i høyere sparerater.
“Hvis forbrukerne forblir tilstrekkelig konservative med sine skjønnsmessige utgifter og økonomien bremser ned som spådd, kan vi innen utgangen av 2023 til og med snakke om deflasjon i stedet for inflasjon,” sa Lagarias.
Hvis det skjer, vil Bank of England bli anklaget for å ha tatt oss med på en berg-og-dal-bane-tur når den kan ha kjørt rolig gjennom stormen.