Bank of England vil sannsynligvis utsette salget av milliarder av pund med statsobligasjoner i et forsøk på å fremme større stabilitet i gyldne markeder etter Storbritannias mislykkede “mini”-budsjett.
Banken hadde allerede forsinket starten av salget av 838 milliarder pund med gylter kjøpt under dets kvantitative lettelsesprogram fra 6. oktober til slutten av denne måneden. Det forventes nå å bøye seg for investorpress for en ytterligere pause inntil markedet blir roligere.
Financial Times har fått vite at bankens øverste tjenestemenn har kommet til dette synet etter å ha dømt gyltemarkedet til å være “veldig urolig” de siste ukene, et syn støttet av finanspolitisk komité.
Investorer har også advart om at sentralbankens planer om å begynne å selge obligasjoner i sin portefølje i slutten av denne måneden kan destabilisere markedene.
Selv om 30 års forgylt gir har falt fra sin siste topp på mer enn 5 prosent til 4,32 prosent på mandag, holder de seg godt over de 3,75 prosentene som ble nådd før minibudsjettet.
“Jeg er ikke sikker på om det er lurt for dem å gå med en gang, fordi markedet er så skjørt for øyeblikket,” sa Jim Leaviss, investeringssjef for offentlige rentebærende inntekter i M&G Investments.
Sandra Holdsworth, ratesjef i Aegon Asset Management i Storbritannia, la til: “Når de har måttet støtte markedet så nylig, er jeg ikke sikker på at de kan gå videre uten å risikere flere problemer,”
BoEs skift er satt til å sette på vent starten på Storbritannias avvikling av QE — en prosess andre sentralbanker har startet for å redusere deres hovne balanser og øke deres handlingsfrihet i enhver fremtidig monetær eller finansiell krise.
BoE-tjenestemenn hevder at inflasjonskontroll kan implementeres ved å endre renten, snarere enn såkalt kvantitativ innstramming, det motsatte av QE. I det tempoet banken har satt, vil det ta et tiår eller mer å fullføre QT.
I Washington på lørdag bekreftet Andrew Bailey, BoE-guvernør, at MPC ville forsøke å bruke bankrenter i stedet for salg av eiendeler som sitt viktigste våpen i inflasjonskampen.
“MPC bruker ikke beholdningen av aktiva som et aktivt verktøy for pengepolitikken for tiden,” fortalte han et publikum av sentralbankfolk. “Intensjonen var å avvikle aksjen i QE gradvis og forutsigbart, og på en måte som ikke var bundet til underliggende økonomiske forhold,” la han til.
Å utsette salget av obligasjoner trenger ikke en stemme fra bankens pengepolitiske komité. Ved å gjøre sin forrige utsettelse forrige måned, vurderte banken at turbulente markedsforhold møtte den “høye baren” den hadde satt for å endre tidspunktet uten avstemning.
BoE håper fortsatt å avvikle 80 milliarder pund av eiendeler i det første året etter å ha gått ned i balansen gjennom en kombinasjon av eiendeler som forfaller og aktivt salg.
Banken vil sannsynligvis holde fast ved sin policy om å la forfallende obligasjoner utløpe uten å reinvestere utbyttet i andre verdipapirer. Men aktivt salg kan provosere frem ytterligere markedsuro, skade økonomien og komplisere planene om å heve renten, sa ING-rentestrateg Antoine Bouvet.
“Du vil ikke la noe ødelegge sjansene dine for å øke rentene ytterligere, som er deres eneste beviste verktøy for å få ned inflasjonen,” sa Bouvet. “Jeg er ikke sikker på at dette markedet kan imøtekomme BoE-salget også.”
Noen analytikere hevder at BoE kan trenge å justere planene sine når de bestemmer seg for å begynne kvantitativ innstramming.
I stedet for å selge omtrent like store mengder kort-, mellom- og langsiktige gilts, bør sentralbanken fokusere på korte løpetider, sa Daniela Russell, HSBCs sjef for britiske rentestrategi. Det ville tillate den lange enden av det forgylte markedet, som var fokus for det kaotiske salget som utløste en likviditetskrise i pensjonsfondene, for å «fortsette å komme seg», la hun til.