Byinvestorer forbereder seg på mer volatilitet etter at bonanzaen med skattekutt og utgiftstiltak i Kwasi Kwartengs minibudsjett truet med å undergrave deres tillit til Storbritannia.
Oddsen for at pundet skal treffe paritet med amerikanske dollar, for første gang noensinne, har hoppet etter at pundet falt under 1,09 dollar på fredag ettersom handelsmenn ble stadig mer engstelige for Storbritannias budsjett- og driftsbalanseunderskudd.
Chris Weston, forskningssjef ved meglerfirmaet Pepperstone, sa at pundet var «piskegutten» på G10-valutamarkedet, mens det britiske obligasjonsmarkedet «ble røkt» takket være Kwartengs gjeldsfinansierte skattekuttpakke på 45 milliarder pund.
“Finansieringskravet som er nødvendig for å betale for minibudsjettet betyr enten at vi trenger å se langt bedre vekst eller høyere obligasjonsrenter til insentivkapitaltilførsel,” sa Weston. Mål om at pundet kunne falle under $1,05, for første gang noensinne, ble «liberalt kastet rundt», la han til.
After such a dramatic week in markets we look ahead to a huge week of central bank speakers – will risk rally or will markets go after a response as the ability to price risk is so uncertain?
A few thoughts on the trading landscape & the big talking points#trading #market #USD pic.twitter.com/vUUUR1ig6b
— Chris Weston (@ChrisWeston_PS) September 25, 2022
\n”,”url”:”https://twitter.com/ChrisWeston_PS/status/1574017222938628096″,”id”:”1574017222938628096″,”hasMedia”:false,”role”:”inline”,”isThirdPartyTracking”:false,”source”:”Twitter”,”elementId”:”81a2d64c-e4db-40f9-9c0f-1916728c64a9″}}”>
Etter en så dramatisk uke i markedene ser vi frem til en enorm uke med sentralbanktalere – vil risikoen stige eller vil markedene gå etter et svar ettersom evnen til å prise risiko er så usikker?
Noen tanker om handelslandskapet og de store samtalepunktene#handel #marked #USD pic.twitter.com/vUUUR1ig6b
— Chris Weston (@ChrisWeston_PS) 25. september 2022
Kwartengs minibudsjett forårsaket en rutsjetur i britiske finansmarkeder fredag. Sterling kastet fire cent for å nå et lavpunkt i 37 år på 1,0856 dollar, mens hoppet i kostnadene for statlig låneopptak var det største på en enkelt dag på flere tiår.
“Prisen på enkel finanspolitikk ble lagt ut av markedet,” sa Sanjay Raja, Storbritannias sjeføkonom i Deutsche Bank. Han sa at Kwartengs skattekutt bidro til inflasjonspresset på mellomlang sikt og «økte risikoen for en kortsiktig betalingsbalansekrise».
“En plan for å få de offentlige finansene på bærekraftig grunnlag vil være nødvendig, men ikke tilstrekkelig for at markedene skal gjenvinne tilliten til en økonomi med store tvillingunderskudd,” sa Raja.
Det britiske driftsbalanseunderskuddet, som inkluderer handelsbalansen og nettoinntekten fra utenlandske investeringer og overføringer, hadde allerede økt til et rekordnivå i år. Hoppet i prisen på importert energi øker dette underskuddet, som presser pundet ned mot nivåer som igjen gjør britiske eiendeler attraktive for utenlandske kjøpere.
Fredag ettermiddag viste Bloombergs opsjonsprisingsmodell at det var 26 % sjanse for at pundet og dollaren treffer pariteten i løpet av de neste seks månedene, opp fra 14 % på torsdag.
UK FX and bond markets crashed…
GBP lowest since 1985
“According to Bloomberg’s options pricing model, the pound holds a 26% chance of touching parity versus the greenback in the next six months…” pic.twitter.com/1HvC2uPKYM— Caroline Hyde (@CarolineHydeTV) September 23, 2022
\n”,”url”:”https://twitter.com/CarolineHydeTV/status/1573337127907115009″,”id”:”1573337127907115009″,”hasMedia”:false,”role”:”inline”,”isThirdPartyTracking”:false,”source”:”Twitter”,”elementId”:”03e3b57f-2dde-456b-b2da-33beb0056033″}}”>
De britiske valuta- og obligasjonsmarkedene krasjet…
GBP laveste siden 1985
“I henhold til Bloombergs opsjonsprisingsmodell har pundet en sjanse på 26 % for å berøre pariteten mot dollaren i løpet av de neste seks månedene…” pic.twitter.com/1HvC2uPKYM— Caroline Hyde (@CarolineHydeTV) 23. september 2022
Nouriel Roubini, økonomen som spådde finanskrisen i 2008, advarte rett ut at Storbritannia begynte å bli priset som et fremvoksende marked, og var på vei tilbake til 1970-tallet.
«Stagflasjon og til slutt behovet for å gå og tigge om en IMF-redningspakke … Truss og kabinettet hennes er uvitende,» twitret han.
Men Paul Krugman, en nobelprisvinner for økonomi, påpekte at pundets svekkelse faktisk forbedret Storbritannias netto internasjonale investeringsposisjon.
Krugman sa at en pundkrise i stil med 1970-tallet var usannsynlig med mindre Bank of England velger å tjene penger på gjelden, i stedet for å oppveie finansstimulansen med strammere pengepolitikk.
I've been getting emails from City economists who agree that balance sheet effects won't be a problem, but are worried that the BoE will not, in fact, offset the fiscal stimulus — that it will in effect monetize deficits 1/ https://t.co/2ybbKV1Suo
— Paul Krugman (@paulkrugman) September 25, 2022
\n”,”url”:”https://twitter.com/paulkrugman/status/1573987390875750400″,”id”:”1573987390875750400″,”hasMedia”:false,”role”:”inline”,”isThirdPartyTracking”:false,”source”:”Twitter”,”elementId”:”f4fe127a-1976-413f-95b2-5d6566217af1″}}”>
Jeg har fått e-poster fra byøkonomer som er enige om at balanseeffekter ikke vil være et problem, men som er bekymret for at BoE faktisk ikke vil oppveie finansstimulansen – at den faktisk vil tjene penger på underskudd 1/ https://t.co/2ybbKV1Suo
— Paul Krugman (@paulkrugman) 25. september 2022
Kwarteng prøvde å tone ned den økonomiske reaksjonen på fredagens minibudsjett, og fortalte BBC One’s Sunday with Laura Kuenssberg show at han var fokusert på å øke langsiktig vekst, ikke på kortsiktige markedsbevegelser,
«Som finansminister kommenterer jeg ikke markedsbevegelser. Det jeg fokuserer på er å øke økonomien og sørge for at Storbritannia er et attraktivt sted å investere, sa han.
Bank of England forventes å heve rentene høyere for å bekjempe inflasjonseffekten av minibudsjettet, ettersom et svekket pund øker kostnadene ved import. Pengemarkedene priser en dobling av britiske renter til mer enn 5 % innen neste sommer.
«Konservative parlamentsmedlemmer spør seg selv om Kwarteng har vært briljant eller gal. Markedene sier bonkers, sier Danny Blanchflower, et tidligere medlem av bankens pengepolitiske komité.
Blanchflower sa at han fryktet Kwartengs “hensynsløse holdning” kunne oppmuntre investorer til å “fortsette å selge UK plc”.
Etter minibudsjettet planlegger UK Debt Management Office å samle inn ytterligere 72 milliarder pund før neste april, og øke finansieringsoppgaven i 2022-23 til 234 milliarder pund.
“Sterling er i skuddlinjen når tradere snur ryggen til alt som er britisk,” sa David Madden, markedsanalytiker hos Equiti Capital. “Det er en snikende følelse at den ekstra statlige låneopptaket som er i pipelinen vil tynge den britiske økonomien alvorlig.”
De FTSE 100 falt 2 % til et tremåneders lavpunkt på fredag. Så langt i år har indeksen for blue-chip-selskaper tapt 5 % – mye mindre enn europeiske eller amerikanske markeder – hjulpet av oljeselskaper og eksportører styrket av det svake pundet.
“Kanslerens høyrisikostrategi kan innebære en større FTSE 100-korreksjon før året er ute,” sa Charles Archer, finansskribent ved den elektroniske handelsplattformen IG. «Når pengepolitikken strammer inn, øker mislighold på boliglån og gjeld, mens investeringene i vekst faller. Dette kan gjøre minibudsjettet helt ineffektivt.»