Dow, Dollar, EURUSD, USDJJPY, GBPUSD og resesjonstalepunkter:
- Markedsperspektivet: USDJPY Bearish under 141,50; Gull Bearish Under 1680
- Etter FOMC rentebeslutningen ble absorbert den siste uken, begynte risikoaversjon å bygge et damphode som omsluttet åpne fundamentale risikoer
- Markedsforholdene er igjen min største bekymring på vei inn i den nye handelsuken med likviditet og sesongmessige normer som truer med å katalysere alvorlige fundamentale og tekniske risikoer
Anbefalt av John Kicklighter
Hvordan handle valuta med din aksjehandelsstrategi
Dow: Risikoaversjon som ruller inn i grunnleggende og sesongmessige problemer
FOMC-rentebeslutningen denne siste uken var en meningsfull begivenhet i den grad verdens største sentralbank igjen strammet inn de finansielle forholdene betydelig og forsterket at inflasjonen har forrang fremfor kortsiktig økonomisk ekspansjon og eventuelle raserianfall i markedet. Jeg tror imidlertid at den enkle overgangen har åpnet markedet for den eksepsjonelle volatiliteten vi nylig har opplevd. Det har vært dvelende systemiske fundamentale trusler som vi praktisk har oversett i flere måneder, noe som har latt følelsene løsne på de tradisjonelle motivatorene for spekulativ appetitt. Likevel, uten en grunnleggende hendelse som midlertidig distraherer oss fra å behandle bakteppet vi har å gjøre med, har det vært lettere for brannene å spre seg. Blant de risikomålene som er mest interessante for meg på vei inn i neste uke, beveger jeg meg oppover den såkalte “blue chip” Dow indeks til toppen av trusselradaren min. Denne indeksen bærer betegnelsen “verdiindeks”, og den klarte veldig merkbart å unngå et teknisk “bjørnemarked” i utsalget gjennom juni – da S&P 500 hakket uhyggelig betegnelse. Denne siste fredagen var Dow eksepsjonelt nær å tjene sitt eget skarlagenrøde brev, men slapp så vidt ved slutten. Hvis den milepælen blir truffet i uken som kommer, vil flommen av overskrifter alene være en byrde.
Diagram over Dow Jones Industrial Average med 20 og 100-dagers SMA-er (daglig)
Diagram Laget den Tradingview-plattform
Likevel, uansett om Dow slutter seg til sine største jevnaldrende i å trekke seg tilbake mer enn 20 prosent fra sine all-time highs, er det noen kraftige vinder som spekulative interesser er på vei inn i fremover. På den tekniske siden er det lavmål over flere år og tiår på tvers av finans- og kapitalmarkedsaktiva – noe som ansporer til en frykt for volatilitet om ikke en direkte bekymring for risikoaversjon. I bunn og grunn representerer de overlappende problemene med utholdende inflasjon, raskt stramme pengepolitikk og en urovekkende nærhet til en global lavkonjunktur et bakteppe der et “bjørnemarked” ganske enkelt ikke gjenspeiler problemene for hånden. Jeg vil påpeke at historisk sett er september den dårligste gjennomsnittlige kalendermåneden i året for S&P 500 – noe som resulterer i dets eneste tap fra 1980 til nåværende. Likevel er det oppturer og nedturer rundt det gjennomsnittet. Mer konsistent som en “naturkraft” og mindre en konsekvens av aktuelle overskrifter er nivået av volum og volatilitet (“deltakelse” og “frykt”) som manifesterer seg på dette tidspunktet. På den fronten ser vi på urovekkende hav fremover.
Diagram S&P 500 Månedlig ytelse, volum og volatilitet Gjennomsnittlig fra 1980 til i dag
Diagram Laget av John Kicklighter
S&P 500 og VIX: Projecting the Scale of Pain
Jeg er overbevist om at markedsforholdene er viktigere enn de tradisjonelle fundamentale og tekniske påvirkningene som vi vanligvis fokuserer vår analyse på. Uansett om markedene er dype eller grunne, flyktige eller stoiske eller ikke, kan det endre virkningen av en planlagt datautgivelse eller bruddet på en teknisk milepæl vesentlig. Når det er sagt, beveger vi oss inn i den siste uken i september – igjen, det som i gjennomsnitt har vært årets dårligste måned for ‘risiko’-referansen – og vi er allerede nede -6,6 prosent med volum og volatilitet langt fra toppene. Ser vi på et mer detaljert bilde av S&P 500s historiske ytelse, skiller den 39. uken i året seg ut. Den har i gjennomsnitt utgjort den verste nedgangen for indeksen for kalenderåret. Må den gjenta denne forestillingen? Absolutt ikke. Når det er sagt, er bakteppet utpreget lite flatterende for dette i 2022.
Figur S&P 500 Gjennomsnittlig ukentlig historisk ytelse fra 1900 til i dag
Diagram Laget av John Kicklighter
Så bred og betydelig som markedets tilbakegang har vært de siste ukene, registreres det fortsatt ikke som en fullstendig nedbelåning av risikoeksponering. Det er to generelle kurs som markeder tar når de skal vurdere endringer i større trender. Den mer praktiske utviklingen er at det grunnleggende skal snu kursen slik at markedene har et solid fotfeste for en bedring. Når det er sagt, er et slikt skifte sakte og overdrevet gjennom bakteppet; og vi ser lite i veien for “grønne skudd” ettersom tempoet og anslagene ser ut til å bli dårligere. Alternativt kan en fullstendig spekulativ “flush” oppstå under panikk som fører til det som ofte refereres til som “kapitulasjon” (men vanligvis i ettertid). Det er et scenario der markedet diskonterer prognosen raskt og grundig slik at opportunister er villige til å gå inn og ta en risiko for at prognosen til slutt er i eller nær. Selv om VIX-volatiliteten steg til en tremåneders høy ved utgangen av denne siste uken, virker det langt fra en ekte flush. Selv om det er relativt, ser jeg på 50-nivået på volatilitetsindeksen som en generell terskel.
Diagram over VIX Volatilitetsindeks med 100-ukers SMA (ukentlig)
Diagram opprettet på Tradingview-plattformen
GBPUSD den beste grunnleggende lynstangen og et bakteppe som kan forsterke det verdslige
Når vi går inn i den nye handelsuken, vil jeg absolutt følge med på Dow, S&P 500 og VIX; men valutamarkedet kan godt tilby en mer omfattende refleksjon av vår økonomiske status enn noe annet. De Amerikanske dollarDen utrolige anklagen flytter seg bort fra bærehøydepunktet til territoriet til en fundamental byrde blant investorer og observatører. Greenbacken har presset på EURUSD fra sitt anker ved paritet (1.0000) med mørkere utsikter for eurosonens økonomi som tar over. USDJPY er kanskje et av mine favorittpar å følge med på for grunnleggende innsikt når politiske tjenestemenn (finansdepartementet i Japan) prøver å bekjempe markedsstrømmer ganske enkelt etter ulikhetene i pengepolitiske innstillinger. Ennå, GBPUSD er det første stedet jeg skal se på valutamarkedet i uken som kommer. ‘Kablen’ kollapset fullstendig for å stenge den siste uken. Fallet på -3,6 prosent gjennom forrige fredag var en av de verste dagene for paret på et tiår. Bare høyden av pandemien, Brexit og den store finanskrisen så verre. Pengepolitiske forskjeller betyr mindre her med vekstforskjeller en større vurdering ettersom BOE har advart om at Storbritannia allerede kan være i resesjon. Likevel var det reaksjonen på vekstprogrammet fra den nye statsministeren og finansministeren som så ut til å virkelig presse det over kanten. Hvis det er spørsmål rundt Londons finansielle stabilitet (relativt), er dollaren i en god posisjon til å dra fordel.
Diagram over GBPUSD med 20 og 200-dagers SMA-er, 1-dagers ROC og 20-dagers ulikhetsindeks (daglig)
Diagram Laget den Tradingview-plattform
Ser vi på hendelsesrisikoen i løpet av den kommende uken, endres effektpotensialet til oppføringene av den skiftende stemningen i markedet. Det økonomiske og finansielle nedfallet fra ytre påvirkninger og sentralbankforpliktelser vil forsterke viktigheten av ulike oppdateringer. Håndgripelige økonomiske milepæler bør følges nøye. IMF skal publisere en midlertidig økonomisk utsikter på mandag, som er omtrent så omfattende som den blir. Imidlertid er kinesiske og japanske PMI-er for september, USAs forbrukertillitsrapport og europeiske økonomiske sentimentundersøkelser nøkkeloppføringer. Jeg vil også se etter engasjement fra de forskjellige store sentralbankene for å avverge trusselen om finansiell ustabilitet. Det er en lang rekke Fed-talere, men Bullards kommentarer har en tendens til å være provoserende mens slutten av uken ser Brainard og Williams snakke om finansiell stabilitet. ECB-president Lagarde vil igjen bli overvåket for å se om hun kan avklare den rotete beskjeden fra gruppen som forsøker å spille innhente. Og når det gjelder Bank of England-medlemmer på trykk, vil Sterlings kollaps og advarsler om resesjon kreve adressering.
Kritisk makrohendelsesrisiko på den globale økonomiske kalenderen for neste uke
Kalender Laget av John Kicklighter
Hva slags handelsmann er du?