Nesten seks måneder etter at Vladimir Putin beordret russiske tropper inn i Ukraina, begynner skadeomfanget for den europeiske økonomien å bli klart. De røde lysene fra lavkonjunktur blinker.
Eurosonens fire store økonomier – TysklandFrankrike, Italia og Spania – har alle fått sine vekstprognoser for 2023 nedjustert av Det internasjonale pengefondet, da en kombinasjon av krigen og høyere renter setter en bremse på aktiviteten.
I Storbritannia, inflasjonen er over 10 % for første gang på 40 år da husholdninger sliter med økende energiregninger. Bank of England anslår at inflasjonen vil toppe seg over 13 % til høsten etter en ny økning i energikostnadene, mens økonomien vil falle inn i en langvarig resesjon.
Mens Storbritannia kjemper med ytterligere press fra Brexit, rammer virkningen av skyhøye energipriser, forsyningskjedeavbrudd, mangel på arbeidere og tørke også resten av Europa. Analytikere ved Economist Intelligence Unit sier at smerten kan fortsette en stund, fordi land må avvenne seg fra russiske hydrokarboner, og å bygge opp fornybar energi som et alternativ vil ta tid.
“På nær sikt forventer vi en resesjon i Europa vinteren 2022-23 som følge av energimangel og vedvarende høy inflasjon,” sa EIU. “Vinteren 2023-24 vil også være utfordrende, og derfor forventer vi høy inflasjon og svak vekst frem til minst 2024.”
Her vurderer vi sjansene for resesjon i EU – og Russland.
Tyskland
Europas største økonomi er i sentrum av stormen, ettersom energikrisen, måneder uten nedbør og et sammenbrudd i global handel rammer produksjonsbasen. Den økonomiske veksten avtok til å stoppe opp i andre kvartal og vil trolig bli negativ i de kommende månedene.
“Det vil trenge et økonomisk mirakel for at Tyskland ikke skal falle i resesjon i andre halvdel av året,” sa Carsten Brzeski i den nederlandske banken ING. “Det faktum at hele den tyske økonomiske forretningsmodellen for tiden er under oppussing, vil også veie for vekstutsiktene i de kommende årene.”
Russland leverte mer enn halvparten av Tysklands gass i 2020 og omtrent en tredjedel av all olje. Siden krigsutbruddet har Kreml strupet forsyningene og beskyldt tekniske problemer for et volumfall gjennom den sentrale Nord Stream 1-rørledningen.
Tørke og brennende temperaturer har forårsaket et kraftig fall i vannstanden på Rhinen, en viktig transportvei for Tysklands dominerende industrisektor. Vannstanden har falt under det kritiske 40 cm-merket, noe som hindrer lektere fra å bli lastet til full kapasitet. Noen ruter har blitt kansellert, noe som har forårsaket forsinkelser for kjemikalier og andre produsenter i industrielle kjerneområder. Fabrikker langs kysten av Rhinen som er avhengige av vann for kjøling har også hatt problemer, mens kulltransporter til kraftverk – som var øremerket for å holde lysene på – sannsynligvis vil bli forstyrret.
Som svar på energikrisen vil Berlin innføre en gassavgift for husholdninger, som skal tre i kraft fra oktober og vare til april 2024, som er utformet for å spre de høyere engroskostnadene mellom husholdninger og industri.
Regjeringen har fått på plass en energistøttepakke verdt mer enn 30 milliarder euro (26 milliarder pund), inkludert et engangsbeløp på 300 euro for arbeidere, ekstra støtte til de på velferd, kutt i bensin- og dieselavgifter og rabatterte buss- og togbilletter på 9 euro .
Den tyske kansleren, Olaf Scholz, har også lovet en ny pakke med økonomisk støtte.
Sjanser for resesjon (av fem)
Frankrike
Frankrike burde være bedre isolert enn mange andre europeiske nasjoner, takket være sin store atomenergisektor, som står for litt over 70 % av sin elektrisitetsproduksjon, men har slitt med alvorlige feil ved aldrende reaktorer. Selv om den er i en mindre vanskelig posisjon enn Tyskland, kan eurosonens nest største økonomi fortsatt stå overfor skadelige strømbrudd denne vinteren.
BNP steg i Frankrike med 0,5 % i andre kvartal, lavere enn i andre nasjoner over hele kontinentet, med spesielt svakt innenlandsk forbruk. Regjeringen har satt på plass en nødstøttepakke verdt 20 milliarder euro, inkludert skattekutt på bensinpumper, samtidig som den begrenser en økning i regulerte strømpriser på 4 %, en politikk hjulpet av statlig eierskap til energigiganten EDF.
Sjanser for resesjon
Italia
Den italienske økonomien har prestert mye sterkere den siste tiden enn sine store rivaler i eurosonen, med en vekst på 1 % i andre kvartal. Men som Tyskland, Italia er sterkt avhengig av russisk gass og har den ekstra komplikasjonen å bli kastet ut i en ny omgang politisk usikkerhet etter at Mario Draghi trakk seg som statsminister tidligere i sommer.
Meningsmålinger peker på en retningsendring fra Draghis teknokratiske tilnærming etter kommende valg. En høyreorientert koalisjonsregjering som har drevet kampanje på en sterkt nasjonalistisk og proteksjonistisk økonomisk plattform forventes å vinne.
Finansmarkedene og den europeiske sentralbanken er allerede klar over risikoen for investorer som krever en høyere rentepremie for å kjøpe italienske obligasjoner. Med Italia fast i tankene kunngjorde ECB et nytt finansielt instrument i forrige måned designet for å forhindre at høyere renter får en uforholdsmessig negativ innvirkning på mer sårbare medlemsland.
I begynnelsen av august godkjente Italia en ny hjelpepakke verdt rundt 17 milliarder euro for forbrukere og bedrifter, i en av Draghis siste lederroller. Et avgiftskutt på bensin og diesel, som skulle utløpe denne måneden, er også forlenget til 20. september.
Siden opprettelsen av den felles valutaen for nesten et kvart århundre siden, har Italia vært den svakeste ytelsen av de «fire store», med levestandarden knapt høyere enn på slutten av 1990-tallet. Den nyter i år av et løft til turismen, som utgjorde 13 % av BNP før pandemien.
Sjanser for resesjon
Spania
Som alle andre land i Europa, Spania er påvirket av krigen i Russland, men av de fire store har den størst sjanse til å unngå resesjon, til tross for skyhøy inflasjon.
Det er en rekke årsaker til dette. Økonomien gikk inn i krisen i rimelig god form og har – i likhet med Italia – fått et ekstra løft av økningen i turisme etter pandemien. Turisme utgjorde 12 % av Spanias BNP før Covid og en enda større andel av sysselsettingen.
Men Spania er mye mindre avhengig av russisk energi enn Italia, og er allerede en stor importør av flytende naturgass fra hele verden. BNP steg med 1,1 % i andre kvartal, og IMF forventer at det vil være den raskest voksende av de fire store neste år.
Regjeringen har satt inn 16 milliarder euro i økonomisk støtte og lån for å hjelpe bedrifter og husholdninger med skyhøye energikostnader.
Sjanser for resesjon
Russland
Russland har lidd under vestens sanksjoner, og har kastet sin økonomi ned i en dyp resesjon og tvinge Kreml til å misligholde sin utenlandsgjeld for første gang siden 1918, selv om skyhøye energipriser har bidratt til å dempe noe av virkningen.
Forskere fra Yale University sa forrige måned at vesten lammet den russiske økonomien, selv om andre eksperter er uenige. Holger Schmieding, sjeføkonom i Berenberg bank, sa at nyere data ikke pekte på en så “sterk konklusjon”.
Russlands driftsbalanse – som måler handels- og investeringsstrømmer – mer enn tredoblet seg for å nå et rekordoverskudd på 167 milliarder dollar i andre kvartal, hjulpet av høye engrospriser på olje og gass som øker eksporten, mens vestlige sanksjoner førte til et fall i importen. Inntektene har vært en viktig kilde til hard valuta for Moskva, reflektert i rubelen som har slettet tapene siden starten av invasjonen.
Imidlertid sier eksperter på lang sikt at Russlands økonomi vil slite med tap av vestlig teknologi og investeringer. “Vår beste gjetning er at Russland er inne i en stor, men fortsatt langt fra katastrofal resesjon,” la Schmieding til.