Den amerikanske sentralbanken vil heve sin referansestyringsrente over 4 prosent og holde den der utover 2023 i sitt forsøk på å stoppe høy inflasjon, ifølge flertallet av ledende akademiske økonomer spurt av Financial Times.
Det siste undersøkelse, utført i samarbeid med Initiative on Global Markets ved University of Chicagos Booth School of Business, antyder at Federal Reserve er en lang vei fra å avslutte sin kampanje for å stramme inn pengepolitikken. Det har allerede hevet renten i år i det mest aggressive tempoet siden 1981.
Med nær null så sent som i mars ligger federal funds-renten nå mellom 2,25 prosent og 2,50 prosent. Den føderale åpne markedskomiteen samles igjen på tirsdag for et todagers policymøte, hvor tjenestemenn er forventet å gjennomføre en tredje påfølgende renteøkning på 0,75 prosentpoeng. Dette trekket vil heve kursen til et nytt målområde på 3 prosent til 3,25 prosent.
Nesten 70 prosent av de 44 økonomene som ble undersøkt mellom 13. og 15. september, tror at Fed Fund-renten i denne innstrammingssyklusen vil toppe mellom 4 prosent og 5 prosent, med 20 prosent av synet at den må passere det nivået.
“FOMC har fortsatt ikke forsonet seg med hvor høyt de trenger for å heve rentene,” sa Eric Swanson, professor ved University of California, Irvine, som forutser at fed funds-renten til slutt vil toppe mellom 5 og 6 prosent. “Hvis Fed ønsker å bremse økonomien nå, må de heve fondsrenten over [core] inflasjon.”
Mens Fed typisk sikter seg inn på en 2 prosent rente for «kjerne» prisindeksen for personlig forbruk (PCE) – som fjerner flyktige varer som mat og energi – overvåker den også konsumprisindeksen nøye. Inflasjon uventet akselerert i august, med kjernemålet opp 0,6 prosent for måneden, eller 6,3 prosent fra året før.
De fleste av respondentene prosjekterer kjerne-PCE vil falle fra sitt siste juli-nivå på 4,6 prosent til 3,5 prosent innen utgangen av 2023. Men nesten en tredjedel forventer at det fortsatt vil overstige 3 prosent 12 måneder senere. Ytterligere 27 prosent sa at «det var omtrent like sannsynlig som ikke» å holde seg over den terskelen på den tiden – noe som indikerer stor uro over høy inflasjon som blir dypere forankret i økonomien.
“Jeg frykter at vi har kommet til et punkt hvor Fed står overfor risikoen for at dens troverdighet alvorlig eroderes, og derfor må den begynne å være veldig klar over det,” sa Jón Steinsson ved University of California, Berkeley.
“Vi har alle håpet at inflasjonen skulle begynne å falle, og vi har alle blitt skuffet om og om igjen og om igjen.” Mer enn en tredjedel av de undersøkte økonomene advarer om at Fed vil mislykkes i å kontrollere inflasjonen tilstrekkelig hvis den ikke hever renten over 4 prosent innen utgangen av dette året.
Utover å løfte renten til et nivå som begrenser økonomisk aktivitet, regner hoveddelen av respondentene at Fed vil holde dem der i en lengre periode.
Avtagende prispress, ustabilitet i finansmarkedene og et forverret arbeidsmarked er de mest sannsynlige årsakene til at Fed vil sette innstramningskampanjen på pause, men det forventes ingen kutt i Fed Funds-renten før tidligst i 2024, ifølge 68 prosent av de spurte. Av det forventer ikke en fjerdedel at Fed senker sin referanserente før i andre halvdel av 2024 eller senere.
Få tror imidlertid at Fed vil øke innsatsen med krymper sin balanse på nesten 9 milliarder dollar via direkte salg av byråets pantesikrede verdipapirbeholdninger.
En slik aggressiv handling for å kjøle ned økonomien og utrydde inflasjonen ville ha kostnader, et poeng Jay Powell, styreleder, har gjort i nylig opptredener.
Nesten 70 prosent av de spurte forventer at National Bureau of Economic Research — den offisiell dommer av når amerikanske resesjoner begynner og slutter – for å erklære en i 2023, med hoveddelen av synet at det vil skje i første eller andre kvartal. Det sammenlignet med de rundt 50 prosentene som ser at Europa tipper inn i en resesjon innen fjerde kvartal i år eller tidligere.
En amerikansk resesjon vil sannsynligvis strekke seg over to eller tre kvartaler, regner de fleste økonomer med, med mer enn 20 prosent som forventer at den vil vare fire kvartaler eller mer. På sitt topp kunne arbeidsledigheten ligge mellom 5 og 6 prosent, ifølge 57 prosent av de spurte, langt over strøm 3,7 prosent nivå. En tredjedel ser at den formørker 6 prosent.
“Dette kommer til å falle på arbeiderne som har minst råd til det når vi har økninger i arbeidsledigheten på grunn av disse rateøkningene på et tidspunkt,” advarte Julie Smith ved Lafayette College. “Selv om det er små beløp – et prosentpoeng eller to av økningen i arbeidsledigheten – er det virkelig smerte for ekte husholdninger som ikke er forberedt på å tåle denne typen sjokk.”
En lettelse av forsyningsrelaterte begrensninger knyttet til krigen i Ukraina og Covid-19-nedstenginger i Kina kan bidra til å minimere hvor mye Fed trenger for å dempe etterspørselen, noe som betyr en mindre alvorlig økonomisk sammentrekning til slutt, sa Şebnem Kalemli-Özcan ved University of Maryland. Men hun advarte om at utsiktene er svært usikre.
“Det er klart dette er det ene sjokket etter det andre, så jeg er ikke sikker på at dette kommer til å skje med en gang,” sa Kalemli-Özcan. “Jeg kan ikke fortelle deg en tidsramme, men det går i riktig retning.”