Fed satt til å heve prisene med 0,75 poeng og debattstørrelse på fremtidige stigninger

Noen tjenestemenn har begynt å signalisere deres ønske både om å senke tempoet i økningene snart og å slutte å heve rentene tidlig neste år for å se hvordan deres trekk i år bremser økonomien. De ønsker å redusere risikoen for å forårsake en unødvendig kraftig nedbremsing. Andre har sagt at det er for tidlig for disse diskusjonene fordi høy inflasjon viser seg å være mer vedvarende og bred.

S&P 500 stengte opp 2,4 prosent på fredag, med alle 11 sektorer med gevinster. Den 10-årige statsrenten falt til 4,212 % på fredag, fra 4,225 % på torsdag. Likevel steg renten på referanseseddelen 0,207 prosentpoeng i uken, og markerer den 12. ukentlige økningen på rad.

Fed har hevet sin referanserente for føderale fond med 0,75 poeng på hvert av de tre siste møtene, sist i september, noe som bringer raten til et område mellom 3 % og 3,25 %. Tjenestemenn øker prisene i det mest aggressive tempoet siden begynnelsen av 1980-tallet. Inntil juni hadde de ikke hevet rentene med 0,75 poeng siden 1994.

Fed-tjenestemenn ønsker høyere lånekostnader og lavere eiendelspriser for å bremse økonomisk aktivitet ved å dempe utgifter, ansettelser og investeringer. De forventer at det vil redusere etterspørselen og senke inflasjonen over tid.

Fed-politiske beslutningstakere står overfor en rekke avgjørelser. For det første, øker de rentene med et mindre halvt poeng i desember? Og i så fall, hvordan forklarer de offentligheten at de ikke trekker seg tilbake i kampen for å forhindre at inflasjonen fester seg?

Markedene steg i juli og august på grunn av forventninger om at Fed kunne bremse renteøkningene. Det var i konflikt med sentralbankens mål fordi lettere økonomiske forhold stimulerer utgifter og økonomisk vekst. Rallyet fikk Fed-formann Jerome Powell til å omformulere en stor tale i slutten av august for å avvise investorer med eventuelle feiloppfatninger om hans inflasjonsbekjempende forpliktelse.

Hvis tjenestemenn underholder en renteøkning med et halvt poeng i desember, vil de ønske å forberede investorene på den avgjørelsen i ukene etter møtet deres 1.-2. november uten å få til et nytt vedvarende rally.

“Tiden er nå for å begynne å planlegge for å gå av,” sa San Francisco Fed-president Mary Daly under en tale ved University of California, Berkeley fredag.

En mulig løsning vil være at Fed-tjenestemenn godkjenner en økning på et halvt poeng i desember, mens de bruker sine nye økonomiske anslag for å vise at de kan heve rentene noe høyere i 2023 enn de anslått forrige måned.

Feds retningslinjer fungerer gjennom finansmarkedene. Endringer i den forventede kursen – og ikke bare hva Fed gjør på ethvert møte – kan påvirke bredere økonomiske forhold.

Cleveland Fed-president Loretta Mester har signalisert at hun vil favorisere renteøkninger på 0,75 poeng på hvert av Feds neste to møter fordi det ikke har vært fremgang i inflasjonen. “Vi kan ikke la ønsketenkning drive våre politiske beslutninger,” sa hun 6. oktober.

Noen tjenestemenn har sagt at de ønsker å se bevis på at inflasjonen faller før de avtar på renteøkningene. “Gitt vår oppriktig skuffende mangel på fremgang når det gjelder å dempe inflasjonen, forventer jeg at vi vil være godt over 4% innen utgangen av året,” sa Philadelphia Fed-president Patrick Harker i kommentarer torsdag i Vineland, NJ

I mellomtiden har Fed-nestleder Lael Brainard og noen andre tjenestemenn nylig antydet uro med å heve rentene med 0,75 poeng utover neste måneds møte. I en tale den 10. oktober la Brainard frem en sak for å stoppe renteøkninger på et tidspunkt, og la merke til hvordan de påvirker økonomien over tid.

Andre kolleger er bekymret for faren for å heve ratene for høyt. Chicago Fed-president Charles Evans sa til journalister 10. oktober at han var bekymret for antakelser om at Fed bare kunne kutte renten hvis den bestemte seg for at de var for høye. Å senke prisene umiddelbart er alltid lettere i teorien enn i praksis, sa han.

Mr. Evans sa at han ville foretrekke å finne et rentenivå som begrenset økonomisk vekst nok til å senke inflasjonen og holde den der selv om Fed står overfor «noen få ikke så gode rapporter» om inflasjon.

“Jeg er bekymret for at hvis måten du bedømmer det på er: ‘Å, nok en dårlig inflasjonsrapport – må det være at vi trenger mer [rate hikes],’… det setter oss i noe større risiko for å reagere altfor aggressivt,» sa han.

Kansas City Fed-president Esther George sa også forrige uke at hun favoriserte å bevege seg «støere og langsommere» på renteøkninger. “En serie med svært store hastighetsøkninger kan føre til at du overstyrer og ikke kan se disse vendepunktene,” sa hun i et webinar 14. oktober.

Det endelige resultatet vil sannsynligvis komme ned til hva Mr. Powell bestemmer seg for når han prøver å skape en konsensus.

Tjenestemenn vil ha to måneder til med flere overvåkede økonomiske indikatorer før møtet i midten av desember, inkludert ansettelser og inflasjon. De følger nøye med på et detaljert mål på arbeidstakerkompensasjon kalt sysselsettingskostnadsindeksen, og Arbeidsdepartementets rapport som dekker kvartalet juli-september er satt for utgivelse 28. oktober.

En utfordring er at noe av den sterkeste støtten for å bremse økningen kommer fra såkalte policy-duer, som tradisjonelt har gått inn for enklere pengepolitikk. I fjor argumenterte disse tjenestemennene på det sterkeste for å vente med å fjerne stimulanspolitikken. Nå, med inflasjonen nær en fire-tiår høy, kan det være vanskeligere for argumentene deres å få gjennomslag, sa Neil Dutta, økonom ved analysefirmaet Renaissance Macro.

“På kritiske tidspunkter i den pengepolitiske beslutningsprosessen har de tatt spektakulært feil,” sa Mr. Dutta. «Duene er i utvisningsboksen. Det koster å ta feil ved viktige vendepunkter de siste 18 til 24 månedene.»

En annen bekymring er at inflasjonspresset har utvidet seg til tross for noen tegn til potensiell lettelse. Råvareprisene har falt i sommer. Å lette flaskehalser i forsyningskjeden kan føre til nedgang i vareprisene boligmarkedet er på vei inn i en dyp nedgang.

Men a sterkt arbeidsmarked kan føre til vedvarende lønnsvekst som øker prisene i den arbeidsintensive tjenestesektoren. Det kan få prisene til å stige på alt fra hårklipp til bilreparasjoner til veterinærbesøk.

“Problemet for meg med å prøve å si, ‘Hei, det er på tide å ta en pause’, er at vi ikke engang er sikre på at vi har rater høye nok til å presse tjenesteinflasjonen ned,” sa Minneapolis Fed-president Neel Kashkari tirsdag.

Investorer i renteterminmarkeder forventer nå at Fed vil heve renten til 5 % innen våren, ifølge CME Group. Forrige måned anslo de fleste tjenestemenn at ratene vil øke til minst 4,6 % neste år.

Hvis tjenestemenn bestemmer seg for å heve rentene med 0,5 poeng, eller 50 basispunkter, i desember, ville de ha grunn til å bekymre seg for å utløse et nytt markedsoppgang, sa Kathy Bostjancic, amerikansk sjeføkonom ved Oxford Economics. “Aksjemarkedet har vært så ivrige etter å se pivots fra Fed,” sa hun. “Fed-tjenestemenn må forklare at 50 basispunkter fortsatt er en meningsfull økning.”

Investorer forventer en sekvens av svingninger, fra en nedgang i renteøkninger til en stopp i renteøkninger til rentekutt. “De fortsetter å hoppe videre til siste pivot, og vi er et stykke unna at Fed reduserer rentene,” sa Bostjancic.

Rallyet i juli reverserte deler av en tidligere oppgang i boliglånsrentene, som igjen støttet en oppgang i boligmarkedet. Hvis et nytt markedsoppgang brøt ut denne høsten, kan Fed måtte heve rentene mer enn forventet for å bremse økonomien, sa Jason Furman, en økonom ved Harvard University som fungerte som topprådgiver for tidligere president Obama.

“Det siste du vil er…å øke prisene enda mer for å angre alt dette,” sa Mr. Furman.

Skrive til Nick Timiraos på [email protected]