Når Kwasi Kwarteng møtte City-tall tirsdagsa statskassen at han hadde “gjentatt regjeringens forpliktelse til finanspolitisk bærekraft”: selv om de dystre ansiktene til deltakerne på de offisielle bildene antydet at de kanskje ikke ble veldig beroliget.
Noen analytikere advarer nå om at når lånekostnadene øker kraftig, og kansleren er fast bestemt på å ikke vanne ut sine radikale skatteplaner, peker “skattemessig bærekraft” på én ting: kutt i utgifter.
Med mandagens finansuttalelse, koordinert med Bank of England, ga Kwarteng seg selv åtte uker på å utarbeide en mellomlangsiktig finansplan.
Han kan ennå bli tvunget til mer presserende handling av et nytt utbrudd av markedsuro; men i likhet med Bank of England, hvis sjeføkonom, Huw Pill, sa tirsdag at den ville vente til november med å handle, håper han å slippe turbulensen foreløpig.
Kwarteng har tenkt å offentliggjøre sin nye plan 23. november. Finansdepartementet vil også publisere prognosene fra uavhengige Kontor for budsjettansvar (OBR), som kansleren valgte å ikke produsere forrige uke.
Han hevder at planene hans vil understreke hans vilje til å sikre at «gjelden faller som andel av BNP på mellomlang sikt».
Men det er vanskelig å sammenligne med anslag fra tenketanker som Institutt for skattestudier (IFS) de siste dagene, som viser at gjelden stiger nådeløst etter hans skattekutt på 45 milliarder pund i året; og det vil bli enda vanskeligere når den stigende renteregningen som følge av skyhøye obligasjonsrenter er tatt i betraktning.
Kwarteng vil sannsynligvis insistere på at hans vekstfremmende reformer, som inkluderer planlegging av liberalisering og skattelettelser for investorer, vil bidra til å takle gjeldsbyrden.
Men selv om disse endringene virker, er det få økonomer som tror at de vil gi frukt raskt. OBR kan godt være enig – og vil derfor neppe skrive under på noen prognoser som viser at Kwartengs vekstmål på 2,5 % på magisk vis blir nådd snart.
Som Kate Bell, økonomisjefen ved TUC sier det: «Problemet er at det absolutt ikke er noen bevis for at det de gjør kommer til å øke veksten. Det er problemet med banen deres. Og på noen måter er det markedene forteller oss ikke bare at de ikke liker ufinansierte utgiftsforpliktelser, men de liker ikke ufinansierte utgiftsforpliktelser som ikke gir vekst.»
For å bidra til å få summene til å gå opp, kan kansleren flytte tilbake definisjonen av “mellomlang sikt”, kanskje til å bety fem år i stedet for de tre som Rishi Sunak satte da han kunngjorde sine finanspolitiske regler i fjor.
“Jeg ser ikke hvordan han kommer til tre år og sier at gjelden faller etter tre år, så jeg tror han må gå til fem år,” sa IFS-direktøren, Paul Johnson, og la til: “Jeg tror å si alt som går utover fem år er latterlig.»
Han antyder at for å få summene til å fungere, kan Kwarteng bli fristet til å inkludere dype utgiftskutt i de senere årene av prognosen – kanskje etter et stortingsvalg. “Jeg tror han må gå til fem år, og anta noe veldig stramt på utgiftssiden,” sa Johnson.
Lovende kutt utover 2025 kan være svært politisk usannsynlige, gitt den slitne tilstanden til offentlige tjenester, men OBR må ta dem for pålydende når de gjør sine beregninger. Om kommunen gjør det er en annen sak.
Noen analytikere mener at Liz Truss’ team av ideologer bevisst konstruerer en justering som til slutt vil kreve dype utgiftskutt, og dermed en mindre stat. Men det er vanskelig å forestille seg at enhver politiker som håper å vinne et stortingsvalg ville planlegge å komme dit via en pundkrise og 7 % eller 8 % boliglånsrenter.
Kwarteng kan ha håpet at han ved å utsette OBRs prognoser kunne trekke oppmerksomheten bort fra virkningen av sine radikale planer på de offentlige finansene, men hvis han ikke har blitt tvunget til en reversering innen da, ser 23. november nå ut til å bli en av de mest overvåkede finanshendelsene på flere år.