Gjennom hele 2022 har Federal Reserve økte renten fire ganger i et forsøk på å kjøle ned den amerikanske økonomien og redusere inflasjonen. Målet har vært å gjøre dette uten å utløse en resesjon, og dermed skape en såkalt “myk landing” for økonomien – og amerikanske forbrukere.
Nå sier imidlertid økonomer at Fed sikter mot noe som kan være mye mer smertefullt for gjennomsnittlige amerikanere: en “vekstresesjon.”
I en tale på et årlig symposium i Jackson Hole, Wyo., på fredag, sa Fed-leder Jerome Powell at den amerikanske økonomien sannsynligvis vil oppleve litt “smerte” mens sentralbanken fortsetter kampen mot inflasjonen.
Diane Swonk, sjeføkonom ved KPMG, fortalte Bloomberg at i hennes sinn signaliserer disse kommentarene at Fed har gitt opp håpet om en “myk landing”, og nå innser at en “vekstresesjon” er nødvendig for å redusere inflasjonen, noe som betyr at Fed må bremse den økonomiske veksten til godt under potensiell.
“Det er litt som dryppende vanntortur,” sa hun. “Det er en pinefull prosess, men mindre pinefull og mindre smertefull enn en brå lavkonjunktur.”
Swonks kommentarer gjenspeiler uttalelser fra Loreta Mester, presidenten for Federal Reserve Bank of Cleveland, kl. en hendelse arrangert av Dayton Area Chamber of Commerce onsdag.
“Jeg tror at Fed har mer arbeid å gjøre for å få inflasjonen under kontroll,” sa Mester til publikum. “Dette vil innebære ytterligere renteøkninger for å stramme inn de finansielle forholdene, noe som resulterer i en økonomisk overgang til vekst under trenden i nominell produksjon, lavere sysselsettingsvekst og høyere arbeidsledighet.”
Mester la til at hun tror at Fed Funds-renten vil bevege seg til 4% tidlig i 2023, og deretter forbli der en stund.
“Jeg forventer ikke at Fed vil kutte rentemålet for Fed neste år,” bemerket hun.
Hva er en “vekstresesjon” og vil den bekjempe inflasjonen?
Begrepet “vekstresesjon” ble laget av økonomen Solomon Fabricant, professor ved New York University og president Dwight D. Eisenhowers sjefsøkonomiske rådgiver, i en bok fra 1972 kalt Økonomisk Forskning: Retrospect and Prospect, bind 1, The Business Cycle Today.
Da Fabricant dissekere den økonomiske nedgangen som ble sett i 1969 og 1970, argumenterte Fabricant for at en ny definisjon kan være nødvendig for å skille en ekte resesjon fra noe mildere som han sa til og med kunne beskrives som en “nedgang”. Løsningen hans var begrepet “vekstresesjon.”
Men Bill Adams, Comerica Bankens sjeføkonom, fortalte Formue at Fed kanskje til og med må gå et skritt lenger enn Fabricants “vekstresesjon” for å bringe inflasjonen helt tilbake til målet på 2 % midt i Europeisk energikrise og pågående hetebølger.
“Min tolkning av styreleder Powells Jackson Hole-tale, og spesielt uttalelsene hans om at han forventer noe smerte for husholdninger og bedrifter, er at det høres litt verre ut enn bare en periode med vekst som er under den amerikanske økonomiens trend,” sa Adams. “Så jeg tror at Fed ønsker å se en vekstresesjon, men den er også forberedt på muligheten for at en direkte resesjon er nødvendig for å bringe inflasjonen varig tilbake til målet.”
Likevel fortalte Jeffrey Roach, LPL Financials sjeføkonom Formue at en direkte resesjon ikke er garantert.
“Fed er i et trangt sted,” sa han. «Utfordringen blir å bremse etterspørselen, men ikke nødvendigvis kutte den. Jeg tror ikke en hard landing er en selvfølge. Vi vet at pengepolitikken tar tid å jobbe seg gjennom realøkonomien, så det er for tidlig å si om Fed vil lykkes eller ikke med den nåværende innstrammingssyklusen.»
Comerica Banks Adams var enig i at en resesjon ikke er sikret, men han bemerket også at de fleste resesjonsindikatorer han ser på indikerer at “en resesjon er mer sannsynlig enn ikke.”
«Jeg ser på den inverterte avkastningskurven, nedgangen i undersøkelser av næringsliv og forbrukernes sentiment, nedgangen i Conference Boards ledende økonomiske indeks for USA, nedgangen i boligindikatorer, og alle disse indikatorene ser nå samlet ut som de vanligvis har før tidligere lavkonjunkturer i USA,” sa han.
Amerikanere forbereder seg også på en alvorlig økonomisk nedgang, med nesten halvparten av amerikanske voksne som allerede reduserer sine skjønnsmessige kjøp i påvente av en resesjon, ifølge en august Bankrate undersøkelse.
Den amerikanske økonomiens falnende styrke
Hvorvidt den amerikanske økonomien faller inn i en sann resesjon eller en «vekstresesjon», eller unngår en resesjon helt, kan fortsatt være oppe for debatt, men det er klare tegn på at den amerikanske økonomiens styrke er i ferd med å avta.
Vekstprognoser for bruttonasjonalprodukt (BNP) over hele Wall Street har blitt kuttet gjentatte ganger de siste månedene. Goldman Sachs forventer nå en amerikansk BNP-vekst på bare 1,6 % i 2022, ned én fra 2,4 prosent i mai. Og konferansestyret kuttet sin prognose for USAs reelle BNP-vekst i 2022 til bare 1,3 % i august.
“Konferansestyret spår at økonomisk svakhet vil forsterkes og spre seg bredere over hele den amerikanske økonomien i andre halvdel av 2022, og forventer at en resesjon vil begynne før slutten av året,” skrev forskere ved den ideelle organisasjonen tidligere denne måneden.
Adams sa at Comerica Bank også har kuttet prognosen for USAs reelle BNP i 2022 fra 2,4 % i juli til 1,5 % denne måneden på grunn av forverrede økonomiske forhold.
“Jeg tror mitt bredere budskap om hva som skjer i økonomien akkurat nå er at nåværende data viser at økonomien har avtatt dramatisk fra 2021 og at arbeidsmarkedet begynner å myke opp,” sa Adams. “Jeg kan forutse måter økonomien fortsatt kan rote gjennom og unngå en resesjon i løpet av det neste året … men jeg tror veien til det resultatet er mye smalere enn det så ut for seks måneder siden.”
EY Parthenons sjeføkonom Gregory Daco forventer en resesjon og fallende BNP-vekst også. I et forskningsnotat på tirsdag sa Daco at han nå forventer at USAs BNP vil vokse med bare 1,4 % i år og bare 0,4 % i 2023.
«Når økningen i sommerutgiftene avtar, forventer vi å se en større belastning på forbruksutgiftene fra fortsatt høy inflasjon, avtagende jobbvekst, redusert disponibel inntekt og stigende renter. Vi fortsetter å forutse at den amerikanske økonomien vil oppleve en resesjon mot slutten av året, skrev han.
Meld deg på Fortune-funksjoner e-postliste slik at du ikke går glipp av våre største funksjoner, eksklusive intervjuer og undersøkelser.