Kwasi Kwarteng og Liz Truss har brukt mye politisk kapital ved forlate politikken deres for å avskaffe 45% toppsatsen for inntektsskatt etter en uke med økende fiendtlighet fra parlamentsmedlemmer og økonomer. Men hvordan har mandag morgens ydmykende helomvending gått ned med markedene, og har den snudd noe av minibudsjettets turbulente innvirkning på boliglån, statsgjeld og pund?
Hva betyr det for boliglån?
Forrige uke «blodbad» i boliglånsmarkedet resulterte i 40 % av alle produkter blir trukket fra salg innen torsdag midt i spådommer om at Bank of England kan bli tvunget til å heve basisrenten til 6% neste sommer. Etter U-svingen falt prognosen litt – til rundt 5,5 %.
I teorien burde det oversettes til litt billigere avtaler. Imidlertid, Riz Malik, en direktør for megler R3 Boliglånsa: “Selv om markedene reagerer bra, frykter jeg at det kan ta litt tid for boliglånsgivere å reflektere positive nyheter i prisingen.”
David Hollingworth, fra megleren L&C Mortgages, sa at det ville “ta litt tid for oss å kunne si hvordan det kommer til å hjelpe”, og la til at på veldig kort sikt må låntakere “forvente noen [continued] volatilitet» som kan bety at prisene på noen nye avtaler fortsetter å øke.
Det gjenspeiler delvis det faktum, la han til, at forrige uke var så “helter-skelter” at noen av långivere som trakk sine avtaler midt i kaoset på markedene “ikke engang har kommet tilbake ennå”. De som så langt er satt ut i salg igjen, er langt dyrere.
For eksempel kunngjorde NatWest søndag at det var det øker prisene fra mandag. Som et resultat har en ny toårig fast rente rettet mot de som ønsker å ta boliglån hoppet fra 4,28 % til 5,62 %.
Akkurat nå, når det gjelder to-års rettelser, føles 5,5% pluss “som hvor rentene sitter, [though] du kan gjøre det litt bedre, sa Hollingworth.
Med forholdene så ustabile, må långivere også vurdere hvor mye virksomhet de ønsker å ta på seg: hvis de lanserer en rente som er mye lavere enn konkurrentene, kan de risikere å bli overveldet av etterspørselen. “Dette med kapasitet og service og volum er en stor ting for långivere,” sa Hollingworth, og antydet hvorfor banker og byggeforeninger kan velge å ikke ta raske beslutninger.
Hvordan reagerte markedene?
Pundet steg tidlig mandag etter reverseringen av politikken, og returnerte opprinnelig til nivået før minibudsjettet med en gevinst på nesten 2 cent mot dollaren for å handle nær 1,13 dollar.
Rentene på britiske statsobligasjoner, som dikterer renten som betales på statsgjeld, falt også litt. Høye renter utløste delvis krisen onsdag da Bank of England gikk inn for å love å sette til side 65 milliarder pund å kjøpe obligasjoner for å lette presset på pensjonsfond og forsikringsselskaper. Banken fortsetter med sine innkjøp frem til 14. oktober.
Analytikere sa at rallyet reflekterte investorenes lettelse over regjeringens nyfunnede vilje til å endre kurs. Markedene ga imidlertid fra seg noen av de tidligere gevinstene på grunn av antydninger om at Truss kunne bli tvunget til å gjøre ytterligere innrømmelser. Sterling falt tilbake nær 1,12 dollar ved middagstid på mandag, mens handelsmenn sa at slaget mot statsministerens autoritet betydde at fornyede anfall av volatilitet i valutaen var uunngåelige.
Hva med de offentlige finansene?
Mens Kwartengs overraskende grep om å skrinlegge 45p-renten var et symbol på hans bekymringsløse tilnærming – sitert som en nøkkelfaktor bak forrige ukes markedsuro – var det verdt bare £2 milliarder av £45bn i ufinansierte skatteløfter han avduket. Økonomer er fortsatt bekymret for virkningen av resten av planene.
«Det som var en skattekuttpakke på 45 milliarder pund, er nå en pakke på 43 milliarder pund. Denne u-svingen har i seg selv i hovedsak ingen effekt på finanspolitisk bærekraft, sier Paul Johnson, direktør for Institute for Fiscal Studies.
Analytikere sa at Kwarteng kan bli tvunget til å gå tilbake på løftene sine eller forplikte seg til store kutt i offentlige utgifter for å reparere Storbritannias mishandlede troverdighet hos globale investorer. Begge ville vise seg å være vanskelig, med skattekutt sentralt i Trusss lederkampanje, mens store kutt i offentlige tjenester sannsynligvis vil bli sett på som valggiftig i en levekostnadskrise som kommer etter et tiår med innstramninger.
Walid Koudmani, markedsanalytiker ved handelsplattformen XTB, sa at 45p U-svingen hadde kjøpt Kwarteng en stund, men risikoen gjensto: «Inntil investorene får klarhet i omfanget av lånebehov og kostnader, noe som betyr en detaljert OBR-prognose [from the independent fiscal watchdog]vil volatiliteten i pund sterling sannsynligvis fortsette.»
Er en lavkonjunktur fortsatt på kortene?
Å beholde de fleste av regjeringens skatte- og utgiftsplaner intakt kan bidra til å redusere sannsynligheten for resesjon, men risikerer også å stimulere inflasjonen – derav forventningen fra økonomer om at Bank of England fortsatt må heve renten til nivåer før finanskrisen innen neste sommer. prøv å dempe skyhøye priser.
Neil Birrell, investeringssjef i Premier Miton Investors, sa: «Bank of England og regjeringen står i strid, og det er viktigst at det ikke er noen overbevisning i regjeringens politikk. Det hele skaper et veldig usikkert bakteppe for markeder, spesielt gylte og pund.»