Økende inflasjon, de økende kostnadene for statsgjeld og Liz Truss sine løfter om skattekutt og forsvarsutgifter vil blåse et hull på 60 milliarder pund i de offentlige finansene ved midten av tiåret, ifølge Financial Times-beregninger.
Selv om Trussfavoritt til å bli kåret til Storbritannias neste statsminister på mandag, har sagt at hun vil holde seg til regjeringens finanspolitiske regler for gjeld, de permanente skattekuttene hun har lovet kombinert med ekkel utvikling i de offentlige finansene ville gjøre det umulig.
Avstemningen i Tory-lederkonkurransen stengte klokken 17.00 på fredag etter syv uker heftig debattder Rishi Sunak, tidligere kansler, hevdet at Truss økonomiske plan var «et eventyr» og at ekstra lån ville drive opp inflasjonen ytterligere.
I mars ble Kontor for budsjettansvar estimerte at regjeringen ville oppfylle sine finanspolitiske regler med om lag 30 milliarder pund til overs.
Men høyere gjeld og velferdskostnader har utslettet den takhøyden. Dette, sammen med Truss sine løfter om å reversere økninger til folketrygden, avskaffe planlagte selskapsskatteøkninger og løfte forsvarsutgifter, vil transformere de offentlige finansene, ifølge FT-beregningen, som er basert på en OBR-metodikk.
Julian Jessop, en stipendiat ved den høyreorienterte tenketanken Institute of Economic Affairs, har gitt råd til Truss-kampanjen. Han sa at hvis den økonomiske vakthunden leverte en lignende prognose “vil det ikke gjøre noen forskjell” for Truss sine planer.
“Jeg tror ikke vi vil eller bør sette politikk på grunnlag av OBRs treårsprognoser for offentlige finanser,” la han til.
Truss har indikert at hun vil bruke milliarder av pund på å støtte sårbare husholdninger og små bedrifter gjennom levekostnadskrisen, selv om slike betalinger vil være midlertidige.
FT-beregningene viser at utsiktene for de offentlige finansene allerede hadde blitt dårligere 7. juli, da Boris Johnson sa at han ville gå av som statsminister.
Utsiktene ble ytterligere forverret under lederkampanjen som finansmarkeder solgt av britiske eiendeler i august og priset inn vesentlig høyere fremtidige lånekostnader. Forventningen om høyere renter har økt de forventede kostnadene for Storbritannias velferdsutbetalinger og offentlige gjeld betydelig, som er på nesten 2,5 milliarder pund.
OBR har sa den forventer ikke at skatteinntektene økes av høyere inflasjon for å motvirke disse effektene. I en rapport fra juli simulerte den midlertidige og permanente økninger i energipriser som ligner på de som rammer alle europeiske land, og fant ut at det ikke ville være noen økning i skatteinntektene. Imidlertid vil det økonomiske slaget øke statens lån og gjeld.
Siden mars har prognosene for inflasjonen blitt konsekvent revidert høyere ettersom energiprisene har steget og høyere kostnader har spredt seg fra gass- og elektrisitetspriser til matvarer og nesten alle varer og tjenester.
I mars trodde OBR at KPI-inflasjonen i gjennomsnitt ville være 8 prosent i 2022-23 før den faller tilbake til 2,4 prosent i 2023-24. Prognoser fra Bank of England i begynnelsen av august og nyere spådommer fra Goldman Sachs antyder at inflasjonsratene i disse to årene vil være nærmere 12 prosent i år og 7 prosent neste år.
Høyere inflasjon øker statens låneopptak direkte fordi over 500 milliarder pund av statsgjeld er direkte knyttet til utsalgsprisindeksen og ytelser, inkludert statspensjonen, er knyttet til KPI.
Truss-kampanjen hadde tidligere indikert at den ikke hadde til hensikt å be OBR om å produsere en prognose for å følge et nødbudsjett i de første dagene av et Truss-premierskap, selv om den uavhengige finanspolitiske vakthunden har sagt at den er klar til å publisere.
I juli publiserte den en analyse av de økonomiske konsekvensene av energisjokk, og anslår et langsiktig treff på de offentlige finansene. Å senke skattene for å kompensere for et energisjokk «skyver bare kostnadene for høyere energi til fremtidige husholdninger, ettersom myndighetene ikke kan få kostnadene til dyrere energi til å forsvinne», heter det.
OBRs vurdering av effektene av energisjokk vil trolig forverre utsiktene for de offentlige finansene i neste prognose. Velferdsregningene vil stige fordi de er knyttet til inflasjon og statens gjeldskostnader øker ettersom de er knyttet både til inflasjon og renter.
Låneopptak vil også bli påvirket av eventuelle tiltak som en ny regjering fremmer.
Økningen i inflasjonen vil utslette £22mrd av nær £30mrd headroom i finansreglene som eksisterte i mars, ifølge FT-beregningen. Storbritannias gjeldende finansregler spesifiserer at offentlig gjeld skal falle som andel av økonomien om tre år.
Markedene forventer at Storbritannias kortsiktige rente denne gang neste år vil nå 4,4 prosent, opp fra 1,9 prosent i mars i år.
Traders satser på at Bank of England må være kraftfulle for å få ned inflasjonen, og dette vil medføre store kostnader for offentlig sektors kortsiktige gjeld som sentralbanken har som en del av dets kvantitative lettelsesprogram. Nivået på denne gjelden er for tiden nesten 850 milliarder pund av den totale offentlige gjelden på nesten 2,5 milliarder pund.
Statens langsiktige lånekostnader vil øke ettersom den må selge ny gjeld til høyere renter enn tidligere forventet.
Gjennomsnittlig løpetid på britisk statsgjeld er 14 år, så effekten er langsom. Renten for 14 års gjeld har imidlertid steget fra 1,54 prosent i mars til 3,12 prosent ved utgangen av august.
Jessop sa at hvis utsiktene var så dårlige, forsterket dette behovet for “fleksibilitet” i skattereglene og behovet for å kutte skattene nå for å øke økonomien.
Mange økonomer er enige om at på kort sikt er utsiktene for husholdningenes økonomi så vanskelige at det vil være behov for ytterligere tiltak for å øke både husholdningenes og bedriftens inntekter.
Paul Dales, Storbritannias sjeføkonom ved Capital Economics, sa at “en stor pakke med støtte” var nødvendig “for å støtte opp [the economy]”. Skadene på kort sikt fra høyere gass- og elektrisitetspriser kan beløpe seg til 100 milliarder pund, sa han, og la til at dette kan kreve at regjeringen suspenderer skattereglene for å iverksette nødstiltak.
Men Dales advarte om at skattekutt ikke burde være permanent når de offentlige finansene var under mer alvorlige langsiktige belastninger enn tidligere antatt.
“Nøkkelpunktet er at den nye statsministeren bør erkjenne at situasjonen har endret seg, at det er mindre rom for å kutte skattene enn før, og at på et tidspunkt enten utgiftene må kuttes eller skattene må øke,” sa han. .
Ytterligere rapportering av George Parker