Mange har blitt stående og klø seg i hodet over hvordan det hele gikk så galt.
Bare i løpet av det siste året har Made.com mistet sin administrerende direktør og finansdirektør, og har advart om overskudd tre ganger.
I sitt siste sett med resultater, frem til 30. juni, sa den at kontantbunken hadde krympet med 143 millioner pund i løpet av et år til bare 32 millioner pund, etter at den begynte å lagre flere møbler i varehus for å unngå uro i forsyningen. Den satset også på mer lagerplass “i påvente av sterk vekst” i år, bare for å bli rammet av en nedgang i utgifter blant pressede shoppere.
“Man må stille spørsmål ved om de virkelig har forstått mekanikken i møbelindustrien,” sier Shore Capital-analytiker Clive Black. “Det ser ikke ut som det har vært noe slakk i systemet deres”.
Bortsett fra den operasjonelle siden av ting, sier Black at det også ser ut til å ha vært en lignende merkelig tilnærming til finansstrategien. “Det ser bare ut som banken er tom.”
Made.com har ingen forhåndsavtalte kreditt- eller kassekredittfasiliteter. Dens forpliktelser består av “handel”, som betyr dets leverandører, og leieavtaler, der den har tatt lagerplasser. I slutten av juni i år skyldte de begge disse gruppene rundt 72 millioner pund.
I møte med avtagende etterspørsel etter møbler ettersom shoppere er preget av levekostnadspress, og i lys av Made.coms økonomiske situasjon, sier analytikere at det er usannsynlig at det nå vil komme lån fra banker.
“Ingen ville låne dem penger,” sier Davys David Reynolds. “I deres korte offentlige historie har Made.com blitt karakterisert som å gå for sakte – for å bøye virksomheten inn i en nedgang, for å rette opp feil, og i dette tilfellet for å gå over til et handelssalgsscenario.”
Trusselen om en forestående kollaps er noe som nå sprer seg innenfor Made.com selv. Dager tidligere hadde personalet sendt e-post til kunder og tilbudt 15 stk rabatt på all belysning og “møbler i tide til jul”. Nå sier innsidere at det er “mye bekymringer”, og ingen er sikre på om de fortsatt vil ha en jobb innen utgangen av året.
I mellomtiden må ledere “være livredde for alle offentlige selskapsforpliktelser,” sier en annen kilde. “Styring må være ekstra stramt når administrasjonen nærmer seg,” sier de, midt i press kan enhver utglidning føre til rettslige skritt mot direktører.
Alt dette avler angst i virksomheten. Selskapet hadde allerede begynt å gjøre mer enn en tredjedel av arbeidsstyrken overflødig som en del av kostnadsreduksjonsarbeidet, som også inkluderte å konsolidere forsyningskjeden i Europa og Vietnam.
Nå står imidlertid de som trodde jobbene deres var trygge overfor trusselen som virksomheten til slutt kan gå under. “Det er selvfølgelig mulig at det bare kan slutte å handle helt,” sier Zalkin.
For kundene er det et klart ønske om litt klarhet i om bestillinger de har lagt inn fortsatt vil komme. “Er det sannsynlig at jeg får sengen min 9. november, eller skal jeg bare kansellere bestillingen min?” spurte en kunde forhandleren på Twitter.
En annen sa at de hadde “brukt bryllupsgavene våre til å bestille en sofa fra deg, og vi kan ikke engang komme inn på nettstedet ditt lenger”. Made.com hadde ikke svart på spørsmålene deres innen onsdag ettermiddag.
Selv om å slutte å handle er ett alternativ, er det andre som kan materialisere seg. For det første kan en redningsfinansierer “komme inn og være i stand til å rekapitalisere virksomheten for å holde den løselig,” sier Zalkin, selv om han sier de siste oppdateringene fra selskapet antyder at det er usannsynlig.
En pre-pack administrasjon er et mer sannsynlig utfall, sier Zalkin, noe som ville tillate en kjøper å komme inn og i hovedsak la kreditorene stå bak for administratoren å håndtere, porsjonere ut det gjenværende kontanter som er etter å ha regnskapsført kostnader.
En slik prosess kan tiltrekke flere interesserte parter. Davys Reynolds sier at det kan være en lignende situasjon som Eve Sleep, madrassforhandleren som forrige uke krasjet inn i administrasjonen og samme dag ble kjøpt ut av Benson for Beds. “Som Eve Sleep, vil det dukke opp kjøpere som tydeligvis ikke ønsket å betale aksjeprisen, men som er mer forberedt på å skaffe nødlidende eiendeler,” sier han.
Foreløpig sier Made.com bare at styret “vurderer sin posisjon og en ytterligere kunngjøring vil bli gjort etter hvert”.
“Det kan ikke være sikkerhet for at vilkårene for ethvert tilbud eller investering som mottas vil være passende,” sa selskapet til markedet.
Made.com kan være opptatt av å forsikre kundene om at det vil være “snart tilbake”, men realiteten i situasjonen er at den allerede er ute av forhandlerens hender.