Amerikanske boligkjøpere har stort sett gjort det bra de siste par årene, med gjennomsnittlige boligpriser opp kraftig.
Dessverre gjelder ikke det samme for de som legger inn kapital i nye offentlige eiendomsoppstarter. Der gjelder det motsatte, med aksjer i mange boligfokuserte selskaper som treffer nye lavmål denne måneden etter et allerede steinete år.
Totalt sett har risikostøttede amerikanske eiendomsfokuserte selskaper som ble børsnotert i løpet av de siste to årene gått ned i gjennomsnitt 85 % fra tilbudsprisen, ifølge en Crunchbase-analyse. Ingen er over tilbudsprisene deres.
Søk mindre. Lukk mer.
Øk inntektene dine med alt-i-ett-prospekteringsløsninger drevet av ledende innen private bedriftsdata.
Noen av de dårligste resultatene er ned 90 % eller mer. Dette inkluderer i-buying-plattformer Åpen dør og Offerpadi tillegg til Hjemmeen huseierforsikring oppkomling.
For å få en bredere oppfatning av hvordan venture-støttede eiendomsselskaper har prestert på offentlige markeder, har vi satt sammen et diagram på syv nedenfor som debuterte de siste par årene:
Til sammen er det en ganske svimlende nedgang. Totalt mer enn 42 milliarder dollar i markedsverdi etter debut har blitt slettet tidlig denne uken.
For å sette det i perspektiv, er 42 milliarder dollar godt over de samlede markedsverdiene til de nest og tredje største amerikanske boligbyggerne. (De selskapene, Lennar og Pulte Grouphar en samlet markedsverdi på rundt 31 milliarder dollar.)
Det er den typen nedgang som vanligvis har noen ganske åpenbare årsaker. Når det gjelder nye offentlige eiendomsaktører, kan vi peke på fire:
1. Verdivurderingene var for høye til å begynne med: Markedene var mer sprudlende da selskaper på listen vår debuterte, med verdivurderinger som reflekterte mer solfylte futuristiske antakelser enn nåværende fundamentale forhold.
Ta Opendoor. Da den debuterte på Nasdaq i desember 2020, etter å ha fullført en SPAC-fusjon, fikk den en innledende verdsettelse på rundt 18 milliarder dollar.
Det er en ambisiøs verdi gitt at selskapet i de tre kalenderkvartalene før tilbudet hadde 2,3 milliarder dollar i inntekter og et nettotap på nesten 200 millioner dollar. Selv for et SaaS-selskap er det en høy verdsettelse basert på inntjeningen. Men Opendoors virksomhet – kjøp og salg av eiendommer – har mye lavere bruttomarginer enn programvare.
Eller vurdere Kompass, den raskt voksende eiendomsmeglingen. Selskapet, også en virksomhet med relativt lave marginer, hadde et tap på 270 millioner dollar for året før børsnoteringen i 2021. Ikke desto mindre klarte den en verdivurdering etter debut på rundt 8 milliarder dollar.
2. Selskaper underpresterte forventningene: Mange selskaper på listen har heller ikke oppfylt investorenes resultatforventninger.
Compass, for eksempel, postet en større netto tap enn analytikere ventet i tre av de siste fire kalenderkvartalene. Det har også gjort kutt, inkludert sist rapportert permittering omtrent 50 % av teknologiteamet på 1500 personer.
Vi jobber har også underprestert. I det siste kvartalet bommet arbeidsområdeleverandøren analytikernes anslåtte inntjeningsanslag med stor margin, og presset aksjene ned.
Opendoor, i mellomtiden, står overfor alle slags problemer. Selskapet betalte 62 millioner dollar i sommer for å gjøre opp en FTC-anklage om at det oppfordret potensielle boligselgere “ved å bruke villedende og villedende informasjon.” Selskapet står også overfor flere gruppesøksmål for aksjonærer med påstander inkludert at algoritmen ikke har klart å tilpasse seg endrede markedsforhold.
3. Investorpreferanser endret: For et år siden var vekstselskaper som tapte penger. Nå er de ute, med offentlige investorer som foretrekker profitt, utbytte og gammeldagse verdiaksjer. Det etterlater vår avling av ulønnsomme, nylig offentlige eiendomsselskaper i stor grad i ugunst.
4. Eiendomsmarkedene endret seg: Så selvfølgelig skifter amerikanske eiendomsmarkeder raskt. I dag er gjennomsnittsrenten på et 30-års boliglån svevende rundt 7 %. Det betyr at kjøpere ikke lenger har råd til å finansiere boliger til fjorårets priser, da prisene var det halve. Inventar sitter. Prisene tømmes. Og etterspørselen etter nye boliglån har krateret.
Selv om slike skiftende forhold ikke nødvendigvis er katastrofale for nye offentlige aktører i eiendomsområdet, vil de kreve en viss justering, og i noen tilfeller senkede forventninger.
Hvor etterlater det startups?
Selv om offentlige verdivurderinger har gått ned, fortsetter ventureinvestorer å finansiere eiendomsfokuserte startups med et godt klipp.
Så langt i år har investorene gjort det satt rundt 4,6 milliarder dollar i startfasen gjennom vekstfaserunder for amerikanske startups knyttet til eiendom, i henhold til Crunchbase-data. Det legger til rette for at 2022 vil komme lavere enn i fjor, da 7,95 milliarder dollar gikk til rommet. Men med tanke på at risikofinansiering er det kraftig ned på tvers av de fleste sektorer år over år, er det ikke et dårlig resultat og indikerer et solid nivå av investortillit.
Totalene inkluderer noen veldig store runder. Den største finansieringen gikk til Veev, et byggeteknologiselskap med fokus på boligbyggingssektoren. Den samlet inn 400 millioner dollar i en serie D i februar ledet av Knytte bånd. Etter det kom Strømmeden Adam Neuman-grunnla oppkomling til utleie av boliger som fikk 350 millioner dollar fra Andreessen Horowitz i august.
Nok en stor runde gikk til Takteppeen nettplattform for investering i utleieboliger, som trakk inn 240 millioner dollar i en mars-serie E. Og Slåen oppstart av boligfinansiering som tar sikte på å gjøre det enklere for folk å kjøpe et nytt hjem før de selger det gamle, hentet 220 millioner dollar i en finansiering i juni.
Det overordnede bildet: Selv om offentlige investorer kanskje ikke finner mye å like blant nylig offentlige eiendomsselskaper, ser private markeder fortsatt mye oppside i området. Vi vil følge med for å se om entusiasmen deres vedvarer.
Illustrasjon: Dom Guzman
Hold deg oppdatert med nylige finansieringsrunder, oppkjøp og mer med Crunchbase Daily.