ADELAIDE, Australia – Et rush av avtaler for royalties på ressursprosjekter trekker oppmerksomheten mot en ressurs som mange investorer ikke engang visste om.
Høye råvarepriser har hjulpet selskaper med bl.a
Sør32 Ltd.
,
Glencore
PLC og
Rio Tinto
PLC henter inn hundrevis av millioner dollar fra salg av royalties som lenge hadde vært på balansen, men som ble overskygget av deres enorme gruvedrift.
Eiere av royalty får en andel av inntektene fra en gruve eller et oljefelt, i bytte mot en innledende investering eller som en del av en avtale, uten å måtte drive driften. Globale produsenter, som er en arv fra tidligere investerings- og avtaleoppblomstringer, har dusinvis av royalties på balansen som de mener ikke verdsettes mye av markedet.
South32, ledet av administrerende direktør Graham Kerr, solgte nylig en pakke med fire royalties av basismetaller for omtrent 200 millioner dollar i kontanter og aksjer.
Foto:
Carla Gottgens/Bloomberg News
Det endrer seg ettersom spesialiserte royaltyselskaper utnytter en prognoseboom for metaller som kobber som anses som avgjørende for en global energiomstilling eller gull som er en oppfattet sikring mot inflasjon.
Aktiviteten har også blitt intensivert i energisektoren.
Sitio royalties Corp.
og
Brigham Minerals Inc.
—som har gjort betydelige oppkjøp i det oljerike Permian-bassenget i Vest-Texas og New Mexico i år — sa denne måneden at de hadde avtalt å kombinere å bli et av de største børsnoterte mineral- og royaltyselskapene i USA
South32 solgte nylig en pakke med fire royalties av basemetaller til London-baserte royalty og strømmeselskap
Anglo Pacific Group
PLC for omtrent 200 millioner dollar i kontanter og aksjer. Royalties var for en blanding av gruver og prosjekter eid av kobber- og nikkelselskaper i USA, Australia og Chile.
“For å være helt ærlig var dette royalties som sannsynligvis 99% av investorene våre ikke visste at vi hadde, og heller ikke satte noen verdi på det,” sa South32-sjef Graham Kerr.
Den Australia-baserte gruvearbeideren har ytterligere 36 royalties på sine bøker, for det meste for uedle metallprosjekter, som det kan se ut til å selge.
““For å være helt ærlig var dette royalties som sannsynligvis 99 % av investorene våre ikke visste at vi hadde, og heller ikke satte noen verdi på det.””
Investorer sier å verdsette royalty-eiendeler som eies av store gruvearbeidere er en tøff oppgave, i stor grad fordi disse selskapene vanligvis sier lite om dem. Matthew Haupt, ledende porteføljeforvalter i WAM Leaders Ltd., sa at South32 var kjent for å eie royalties, men ikke hvor mange eller dekker hvilke gruver.
“Så vi kunne ikke tilskrive mye verdi fordi vi faktisk ikke visste detaljene,” sa Mr. Haupt, hvis fond overvåker mer enn 1 milliard dollar i eiendeler og eier South32-aksjer.
I juli ble en haug med royalties holdt av BaseCore Metals LP, et joint venture mellom det anglo-sveitsiske råvareselskapet Glencore og Ontario Teachers’ Pension Plan Board, kjøpt opp av
Sandstorm gull Ltd.
for 525 millioner dollar i kontanter og aksjer.
En måned senere solgte Rio Tinto en royalty den hadde på Cortez gullgruve i Nevada, eid av en
Barrick Gold Corp.
og
Newmont Corp.
joint venture, og det nærliggende Fourmile-prosjektet, eid utelukkende av Barrick. Det slo avtalen med Denver-baserte
Kongelig gull Inc.
for 525 millioner dollar i kontanter.
“Denne transaksjonen låser opp skjult verdi fra porteføljen vår og frigjør kontanter umiddelbart,” sa Peter Cunningham, Rio Tintos finansdirektør, den gang.
Mindre bedrifter har også vært aktive. Canadas
Nova Royalty Corp.
har i år signert avtaler om royalties på drift drevet av
Lundin Gruvedrift Corp.
og
Hudbay mineraler Inc.
Gruveledere sier at sterke råvarepriser har oppmuntret til bølgen av avtaleaktivitet. Priser for metaller inkludert kobber hakkede rekorder tidligere i år, delvis på grunn av forsyningsbekymringer etter at Russland, en viktig metallprodusent, invaderte Ukraina. Frykt for lavkonjunktur og bekymringer for Kinas økonomi har tynget prisene den siste tiden.
Tidspunktet for noen avtaler er knyttet til operasjonelle milepæler. Rio Tinto oppnådde Cortez royalty da de solgte sin 40% eierandel i operasjonen til Barrick i 2008. Royaltyen skulle begynne å betale når nettstedet hadde produsert 15 millioner troy unser gull fra 2008 og fremover. Det forventes å skje snart, sa Rio Tinto.
Marc Bishop Lafleche, Anglo Pacifics administrerende direktør, forventer at flere gruvearbeidere vil forsøke å gjøre eldre royalties og strømmer til kontanter.
“Markedet anerkjenner ikke verdi med royalties eller strømmer i den sammenhengen, ikke fordi det ikke er noen verdi, men fordi de bare ikke er dagslys i sammenheng med en betydelig gruvedrift,” sa han.
Konkurransen om royalty-eiendeler viser seg så hard at den risikerer å prise noen interesserte kjøpere ut av markedet. En av dem er Australias
Deterra royalties Ltd.
som eier en royalty på en BHP Group Ltd. jernmalmoperasjon og har mandat til å kjøpe mer i bulkvarer, uedle metaller og batterimetaller.
“Vi ser mange muligheter i det området, men har ikke sett verdien for å støtte den typen prising som er nødvendig for å få dem gjort,” sa Julian Andrews, administrerende direktør i Deterra.
Det satser Deterra på stigende renter føre til at flere gruvearbeidere oppretter nye royaltyordninger for å finansiere prosjekter eller oppkjøp, ettersom selskaper finner det vanskeligere å skaffe kapital i gjelds- og aksjemarkeder.
“Vi tror vi får mer trekkraft,” sa Mr. Andrews.
Skrive til Rhiannon Hoyle på [email protected]
Copyright ©2022 Dow Jones & Company, Inc. Med enerett. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8