Flere regjeringer vil trenge å gripe inn for å avlaste belastningen på Europas kraftmarked, har tjenestemenn og bransjepersoner advart, etter at Sverige og Finland lanserte nødstopper for sine energiprodusenter og britiske elektrisitetsgeneratorer ba den britiske regjeringen om å hjelpe.
De nordiske statene i helgen kunngjorde begge akutte finansielle likviditetstiltak for deres energigeneratorer, som står overfor raskt økende krav om sikkerhet som følge av ekstrem volatilitet i energiprisene.
Russlands kunngjøring fredag kveld at det ville leverer ikke lenger gass Gjennom Nord Stream 1-rørledningen forventes det å utløse en kraftig økning i energiprisene når markedene åpner mandag morgen, noe som øker presserende anmodninger om offentlig støtte.
Strømprodusenter i Storbritannia er «virkelig bekymret over situasjonen denne vinteren ift [financial] likviditet», advarte Adam Berman, nestleder i Energy UK, et handelsorgan som taler for rundt 100 energiselskaper.
“I utgangspunktet er ikke energimarkedet designet for å håndtere omfanget av markedsvolatilitet som vi har sett de siste månedene,” sa Berman mens han oppfordret den britiske regjeringen til å raskt undersøke og “forstå omfanget av utfordringen som generatorer” står overfor. engrosprisene holder seg på historisk høye nivåer.
Sverige, som slo alarm om problemet på lørdag, sa søndag at de ville gi opptil 23 milliarder dollar i kredittgarantier til nordiske energiselskaper for å hjelpe dem med å unngå tekniske mislighold.
“Dette er et problem som er over hele Europa. . . Likviditet er sannsynligvis et problem i mange land. Det kan være slik at andre land må følge etter, sa Max Elger, Sveriges finansmarkedsminister, til FT.
Forklarer: Det europeiske energimarkedets store problem
Rør i den tyske enden av gassrørledningen Nord Stream 1
Søndag advarte Finland om at energisektoren står overfor et potensielt «Lehman Brothers»-øyeblikk hvis regjeringer ikke gir nødfinansiering for å hjelpe leverandører med å møte økende krav til sikkerhet forårsaket av skyhøye engrospriser.
Men samme dag annonserte Tyskland en uventet skatt på mange av de samme elektrisitetsgeneratorene, og sa at de som ikke var avhengige av å brenne gass for å lage kraft, nyter «overdreven fortjeneste».
Hvordan kan selskaper både tjene store overskudd og samtidig kreve statlig støttet finansiering?
Svaret ligger i omfanget av energikrisen som har oppslukt Europa etter at Russland kuttet gassforsyningen etter invasjonen av Ukraina.
Det kortsiktige problemet er rundt handel – og spesielt sikring.
Kraftprodusenter sikrer ofte salget til husholdninger og bedrifter ved å ta korte posisjoner i fremtidige markeder før de selger den fysiske elektrisiteten. I normale tider, hvis strømprisene stiger, blir pengene de taper på papirposisjonene oppveid av gevinstene i det fysiske markedet, og omvendt.
Men selve omfanget av markedsbevegelsene de siste ukene betyr at mange av sikringene deres – ofte for elektrisitet solgt måneder eller år i forveien – er dypt under vann, noe som krever at de legger ut mer og mer penger til børser, selv om posisjonene til slutt blir lønnsomme en gang strømmen er solgt.
Selskaper sliter med å øke sine kortsiktige lånemuligheter raskt nok til å finansiere kontantsamtalene.
Jakob Magnussen, sjef for kredittanalytiker i Danske Bank, sa lørdag at «margin calls virkelig eksploderer akkurat nå».
“Det er spesielt et problem for mindre kraftverk,” sa Magnussen. “Når kontraktene forfaller og forsyningsselskapene selger kraften, vil de få pengene tilbake, men det er et enormt behov for ytterligere kortsiktig finansiering i mellomtiden, og mange banker kan være motvillige til å øke eksponeringen mot sektoren så raskt.”
Mange europeiske energiselskaper tjener enormt på økningen i engrospriser på gass og kraft, men det er store avvik på tvers av sektoren.
Selv de sterkeste selskapene begynner å slite med kortsiktig finansiering knyttet til den enorme volatiliteten i engrosprisene, som krever at de binder opp milliarder av euro i sikkerheter med børser – handel som ofte er avgjørende for å styre strømmen av energi til husholdninger og bedrifter.
Hvis disse markedene griper seg, eller et mindre verktøy imploderer, er det frykt for en dominoeffekt over hele sektoren ettersom bankene trekker tilbake finansiering – til slutt utgjør en trussel mot stabiliteten til energiforsyningen.
“Mengden kontanter du trenger for å delta i disse markedene kommer til umulige nivåer,” sa en europeisk handelsmann søndag.
Selskaper som produserer gass eller genererer elektrisitet ved bruk av fornybar energi eller atomkraft – der innsatskostnadene ikke har økt – bør til slutt realisere store fortjenester av den typen som Tyskland planlegger å skattlegge.
Men de som er avhengige av å brenne gass for elektrisitetsproduksjon er mer sannsynlig å slite – spesielt hvis de en gang var avhengige av russiske forsyninger. Tyskland har allerede gitt milliarder av euro i støtte for å hjelpe selskaper som Uniper — en gang den største tyske kjøperen av russisk gass — for å fortsette driften.
David Sheppard
Finland foreslo søndag en låne- og garantipakke på 10 milliarder euro. Sanna Marin, statsministeren, sa at den var utformet for å beskytte selskaper som er avgjørende for at samfunnet skal fungere.
“Nervøsiteten i markedet er sterk,” sa den finske økonomiministeren Mika Lintilä på en pressekonferanse. “Her var alle ingrediensene for energisektorens versjon av Lehman Brothers,” la han til, med henvisning til kollapsen av den amerikanske banken under den globale finanskrisen i 2008.
Tyskland – som allerede har gitt tilgang til statlig støttet finansiering for energiselskaper – sa søndag at de ville pålegge en uventet skatt på elektrisitetsgeneratorer for å bidra til å finansiere en støttepakke på 65 milliarder euro til husholdninger og bedrifter som sliter med høye energiregninger.
Noen energihandlere forventer at gass- og kraftmarkedsprisene vil bryte nye rekorder den kommende uken.
«Vi forventer et betydelig hopp [in prices] på mandag og for at markedet skal teste nye høyder denne uken, sier James Waddell, leder for europeisk gass i konsulentselskapet Energy Aspects.
Sveriges finansminister Mikael Damberg sa at myndighetene ble tvunget til å handle ettersom den forventede økningen i strømprisene sannsynligvis vil føre til en stor økning i marginsamtaler på mandag, og «vi var bekymret for at forsyningsselskaper i Norden teknisk sett ville misligholde deres forhold til [clearing house] Nasdaq Clearing”.
Deepa Venkateswaran, europeisk energianalytiker hos Bernstein, sa at finansiell illikviditet ikke var «bare et svensk problem» og «generelt [there were] økende sikkerhetskrav over hele linjen» i Europa.
Traders sa at eksisterende kortsiktige kredittfasiliteter med banker står i fare for å bli utnyttet, mens långivere er nølende med å øke eksponeringen mot energisektoren med titalls milliarder euro uten ytterligere statlige garantier eller støtte.
En leder av elektrisitetsindustrien advarte om at det ville være lett å se for seg scenarier der det “bare tar noen dager før ikke bare små, men store generatorer” velter på grunn av likviditetsproblemer.
EUs energiministre vil vurdere å ta tiltak for hele blokken på et krisemøte på fredag, ifølge to tjenestemenn som er orientert om diskusjonene.
Men en europeisk tjenestemann sa at noen land motsetter seg EU-tiltak fordi det kan oppmuntre energiselskaper til å satse spekulative på fremtidige priser.
Å støtte energiselskaper ved å redusere mengden sikkerhet de måtte stille med bankene sine var en “dårlig idé” fordi det ville “flytte kredittrisikoen fra energiindustrien til finansindustrien”, la tjenestemannen til.
Marin oppfordret EU til å handle. “Med denne løsningen behandler vi symptomene, men vi må se dette i denne krisen, det er systemet som er et problem,” sa hun.
Alexander Novak, Russlands øverste energimyndighet, sa at EU var skyld i de dramatiske kuttene i gassforsyningen og advarte om at prisene kunne fortsette å stige hvis EU ikke ruller tilbake sanksjonene. Russland hevder vestlige sanksjoner har gjort det vanskeligere å reparere turbiner som hjelper til med å pumpe gass.
“Hele problemet er på slutten,” sa Novak. “Denne nærsynte politikken fører til kollapsen vi ser på europeiske energimarkeder. Dette er ikke engang slutten, for vi er fortsatt inne i den varme delen av året. Vinteren kommer, og mye er vanskelig å forutsi.»
Ytterligere rapportering av Max Seddon i Riga og Laura Noonan i London