Nesten Kvartalsvissin tale til Underhuset i dag varte i 25 minutter og 16 sekunder, og i den forpliktet han seg til £72,4 milliarder ekstra lån. For hvert sekund kansleren talte, Storbritannia forpliktet til £48m i ny gjeld.
Men selv før skyggekansleren, Rachel Reeves, hadde begynt å tale, hadde kostnadene for finansbegivenheten steget høyere, ettersom markedene reagerte på kunngjøringen. Prisene på britiske statsobligasjoner, kjent som gilts, falt og avkastningen (premien staten betaler på gjelden) på fem- og tiårsobligasjoner steg kraftig etter kunngjøringen, noe som gjør de enorme låneopptakene staten planlegger å gjøre enda mer dyrt. Forskjellen mellom kostnadene ved å låne (via en ti-årig obligasjon) fra Storbritannias regjering og den tyske staten ble bredere enn på noe tidspunkt på mer enn 20 år.
Pundet, som allerede er skjøvet til en Laveste 37 år av markedets forventninger om en resesjon, falt også kraftig mot både dollar og euro, og nådde 1,10 dollar rundt en time etter Kwartengs tale. Prisen på opsjonskontraktene spår nå at det er 17 prosent sjanse for at pundet og dollaren når paritet i år.
FTSE 100-indeksen, som har en markedsverdi på 1,9 milliarder pund, falt også. I skrivende stund hadde Storbritannias 100 største selskaper samlet tapt rundt 2 prosent av markedsverdien.
Omfanget av markedsreaksjonen er delvis å gjøre med selve størrelsen på tiltakene som ble annonsert, som inkluderte 45 milliarder pund i skattekutt og en energiprisplan som vil koste 10 milliarder pund i måneden. Paul Johnson, direktøren for Institute for Fiscal Studies, kommenterte at markedene ble “skremt av [the] omfanget av skatteutdeling”.
Men fundamentalt sett er det også en indikasjon på investorenes tillit til den britiske økonomien og i hvilken grad markedsaktørene tror at regjeringens skattekutt vil gi BNP-veksten den har lovet.
Innhold fra våre partnere
Samuel Tombs, sjeføkonom ved Pantheon Macroeconomics, kommenterte at BNP-veksten fra de lovede tiltakene, som inkluderer å skrinlegge 45 prosent inntektsskatt på inntekter over 150 000 pund, “vil være relativt beskjeden, gitt at de største vinnerne av denne politikken er høyinntekter, hvis utgifter ikke er så følsomme for endringer i inntekten. Faktisk er disse husholdningene allerede kontantrike, etter å ha spart uvanlig store beløp under pandemien.»
Markedsreaksjonen indikerer også at investorene forventer høyere renter er på vei. I et notat som beskriver minibudsjettet som å skape “en perfekt storm for britisk gylt og valuta”, sa økonomer ved den nederlandske banken ING at “det nylige hoppet i [gilt] avkastning tilsier det [the] bankrenten vil toppe neste år godt over 5 prosent».
Enkelte tiltak ble ønsket velkommen av bedrifter som sannsynlig å fremme vekst. Shevaun Haviland, generaldirektør for British Chambers of Commerce, kommenterte at reversering av bidrag fra folketrygden og oppheving av IR35 lønnsregel “bør øke økonomisk vekst, lette kostnadspresset og oppmuntre til investeringer”.
Haviland konkluderte imidlertid også med at “Alle øyne vil nå vende seg mot prognosene fra Office of Budget Responsibility (OBR) til høsten for trygghet om offentlige finanser.” Investorer og bedrifter hadde blitt overlatt til å gjøre opp sine egne meninger om de sannsynlige virkningene av dagens finanspolitiske hendelse, etter statskassen nektet å publisere OBRs analyse av forhold i en økonomi som har endret seg betydelig siden OBR sist la ut en prognose i mars. Dette vil bare ha gjort markedsreaksjonen på det som allerede var et veldig kontroversielt (og på ingen måte mini) minibudsjett enda mer ustabilt.
[See also: Liz Truss has taken the biggest ideological gamble for 40 years]