LONDON – Den britiske statsministeren Liz Truss og den nye finansministeren Jeremy Hunt vil måtte gjøre mye mer enn fredagens helomvending på selskapsskatt for å gjenopprette Storbritannias troverdighet med finansmarkedene etter tre blåmerkede uker.
Truss og Hunt, en tidligere utenriksminister, vil se frem til 31. oktober – datoen for kunngjøringen av regjeringens mellomlangsiktige budsjettplan – som et øyeblikk for å vinne tilbake tilliten til investorene.
Prisene på pund og britiske statsobligasjoner steg torsdag og fredag i påvente av politikkskiftet, men de trakk seg tilbake etter at Truss holdt en kort pressekonferanse fredag, noe som overveldet analytikere.
“Å foreta en u-sving som er tvunget gir egentlig ikke inntrykk av at Liz Truss kjører fremover med en troverdig politisk plan, men snarere reagerer på utviklingen mens den utspiller seg, som i seg selv ikke skaper mye tillit,” sa Richard McGuire. leder for ratestrategi i Rabobank i London.
Som Truss snakket på fredag, ble gevinstene gjort i påvente av selskapsskatten u-sving.
Ti-års gilt-rentene var 40 bps over sesjons-lavene som ble nådd tidligere på fredag, også presset opp av bevegelser i obligasjonsrentene globalt. Dette setter dem rundt 80 bps over nivåene før regjeringens minibudsjett 23. september som utløste den siste uroen.
Pundet falt mer enn 1 % mot dollaren og er fortsatt 0,6 % under før september. 23 nivåer.
Investorer og analytikere sa at gjeninnføringen av en tidligere planlagt selskapsskatteøkning gjorde lite for å løse utfordringene “minibudsjettet” opprinnelig hadde introdusert.
Paul Dales, Storbritannias sjeføkonom i Capital Economics, kalte fredagens trekk en “mini-U-sving”, og bemerket at det fortsatt var 25 milliarder pund (28,07 milliarder dollar) med ufinansierte skattekutt igjen, ned fra 45 milliarder pund i den opprinnelige planen.
Uten ytterligere endringer vil Office for Budget Responsibility – Storbritannias finanspolitiske vaktbikkje – si at et hull på 43 milliarder pund i de offentlige finansene må fylles for å sette gjeld-til-BNP-forholdet på en fallende bane om tre år, estimerte han.
Fokus vendte også mot økende politisk ustabilitet med den fjerde finansministeren på like mange måneder som ble utnevnt i et land som sliter med en levekostnadskrise, og noen stilte spørsmål ved hvor lenge Truss selv kunne sitte i vervet.
“Markedene søker potensielt etter en hard tilbakestilling tilbake til utgangspunktet. Som vi har sett i Hellas og Italia, kan markedet tvinge frem et lederskifte om nødvendig,” sa Janus Henderson porteføljeforvalter Bethany Payne.
UNDERVELT
Storbritannias minibudsjett for tre uker siden utløste noen av de største hoppene noensinne i britiske obligasjonsrenter, utsatte sårbarheter i pensjonssektoren – som undergravde landets finansielle stabilitet.
Sterling, som allerede er skadet av en sterk dollar, falt til rekordlave nivåer, noe som skapte nok en hodepine for Bank of England som har akselerert tempoet i renteøkningene i et forsøk på å takle en inflasjon på nesten 10 %.
BoE ble også tvunget til å gjennomføre en nødobligasjonskjøpsrunde som ble avsluttet på fredag, og etterlot mange investorer engstelige for hva som kan skje neste uke.
“Disse plutselige endringene i politikken både fra regjeringen og sentralbanken øker usikkerhet for markedsdeltakere som potensielt stopper eller avskrekker investeringer, som har vært svekket siden Brexit,” sa Ken Egan, direktør for europeisk suveren kreditt i Kroll Bond Rating Agency.
“Hvordan det påvirker likviditeten på det forgyldte markedet fremover er noe vi følger nøye med.”
Nomura sa at pundets nedgang neppe vil avta før den økonomiske veksten tar seg opp igjen. Den spår et fall i pund til 0,975 dollar ved årsskiftet. Pundet handlet til rundt $1,1191 og er allerede ned 17% mot dollaren i år.
NatWest Markets antydet også at fredagens kunngjøring ville gjøre lite for å temme forgylt avkastning. En reduksjon på omtrent 20 milliarder pund i finansieringsbehov i løpet av de neste to årene – fredagens tiltak forventes å skaffe 18 milliarder pund – vil være verdt bare 30 bps av den 10-årige forgylt avkastningen, som allerede er mer enn priset inn. , sa økonomene.
Rabobanks McGuire sa at press på britiske eiendeler kan føre til at BoE intervenerer på nytt i obligasjonsmarkedet eller forsinker dets kvantitative innstramming, obligasjonssalgsplaner.
Investorer kan trenge mer trygghet, spesielt gitt omfanget av Storbritannias seks måneders, 60 milliarder pund energistøttepakke, sa fondsforvaltere.
“Så langt har investeringsfellesskapet blitt overveldet av bevegelsen om selskapsskatt og ser etter en mer substansiell ‘U-Turn’ for å gjenopprette finanspolitisk troverdighet,” sa Mark Dowding, investeringssjef i BlueBay Asset Management.
“En uventet skatt for å redusere kostnadene for energipristaket vil være nødvendig sammen med ytterligere skritt,” la han til.
($1 = 0,8908 pund)
(Rapportering av Yoruk Bahceli, Dhara Ranasinghe, Nell Mackenzie, Harry Robertson, redigering av William Schomberg og Jane Merriman)