En støttet verdsettelse gir et rosenrødt bilde av porteføljen til et fonds investorer og legger til rette for at fondsforvalteren kan tiltrekke seg mer penger fra nye så vel som gamle investorer når det går for neste runde med innsamling.
Sannsynligvis drevet av klager fra investorer og nylige rapporter om ugjennomsiktig regnskap for noen få enhjørninger, ba Securities & Exchange Board of India (Sebi), i en kommunikasjon 6. september, et stort antall fond om å avsløre sin verdsettelsespraksis og dele detaljer som kvalifikasjonen til takstmannen, om takstmannen som er ansatt er en medarbeider i fondet eller dets forvalter eller sponsor, og hvis det var en betydelig endring i verdsettelsesmetodikken de siste tre årene blant annet, fortalte to personer som var klar over saken til ET .
“Sebi ønsker tydeligvis å forstå troverdigheten til verdsettelsesøvelsen som utføres av fond,” sa Richie Sancheti, grunnlegger av advokatfirmaet Richie Sancheti Associates. I følge Tejesh Chitlangi, seniorpartner, IC Universal Legal, “Mens regulatoren prøver å få en følelse av ytelsen til AIF-ene (alternative investeringsfond), kan den også ønske å forstå verdsettelsespraksisen som er utbredt i bransjen som den samme kan variere på tvers av fond i fravær av noen forskriftsmessig resept.
Konsistens i verdsettelsesprosessen
Dette kan være en forløper for kommende verdsettelsespolicyer, forbedrede avsløringsnormer osv. som Sebi kan foreskrive for AIF-industrien for å oppnå konsistens i måten verdivurderinger utføres på og øke åpenheten i investorinteressen.» De fleste AIF-er – regelverket for PE og VCF-er – er lukkede fond som har stor eksponering mot unoterte aksjer. Mens åpne fond må offentliggjøre netto aktivaverdi hver måned (NAV), som er markedsverdien av verdipapirene som holdes av fondet eller ordningen, stenge- avsluttede fond kan kunngjøre NAV to ganger i året, eller til og med årlig hvis investorene samtykker.
Selv om nære selskaper og unoterte verdipapirer er utenfor dens virkeområde, regulerer Sebi sammenslåtte kjøretøyer som PE, VCF, verdipapirfond og porteføljestyringsordninger.
DETALJER SØKES
I henhold til Sebi-direktivet må fondene også dele følgende informasjon – datoen for siste verdsettelse, kostnadene for kumulative investeringer gjort, siste verdsettelse av investeringsporteføljen, om verdsettelsesøvelsen er basert på reviderte eller ureviderte data fra selskapene det er investert i, om verdsettelsen er foretatt av en uavhengig eller intern takstmann, om ytterligere verdsettelsesøvelse ble gjennomført i løpet av et regnskapsår, detaljer om verdsettelsesmetodikk og om det var noen avvik fra nevnte metodikk, og om ordningen har en takstkomité.
“Den faktiske økonomien for forvalteren kommer bare på grunnlag av kontantutdelinger under en strukturert fossefallkonstruksjon. Den nåværende øvelsen ser ut til å være å sikre at et fond projiserer en nøyaktig helsetilstand til investorer på en fortløpende basis,” sa Sancheti .
I henhold til fossefallsmekanismen går kontanter generert fra salg av aksjer og utbytte utbetalt av selskaper som det er investert i, først til investorer i fondet med fondsforvaltere som mottar deres “bære” bare hvis fondets ytelse krysser hindringen eller den foretrukne avkastningen. Hvis for eksempel hinderrenten er 14 % og et fond har en avkastning på 18 %, deles de ekstra 4 % (over hindringen) mellom fondsinvestorer og fondsforvalter i forholdet 80:20.
Siden AIF-er har dukket opp de siste årene som et foretrukket investeringsmiddel for mange velstående indiske investorer, har Sebi strammet inn reglene for fondene. For et år siden hadde Sebi sagt at AIF-er må ha uavhengige tillitsmenn som ikke har noen forbindelse med sponsoren og forvalterne av fondene. For noen måneder siden, på et møte i den rådgivende komiteen for alternativ investeringspolitikk, hadde tjenestemenn i Sebi foreslått at ordningene til PE- og VC-fond skulle avgrenses fra hverandre slik at stress og forpliktelser i en pool av penger ikke søler ut. over i en annen.