Venture-kapitalbedrifter kjøper opp offentlige teknologiaksjer som oppstartsmarkedsboder

Andre firmaer – inkludert Sequoia Capital og Andreessen Horowitz, to av Silicon Valleys mest profilerte investorer – går videre og kjøper aksjer i offentlige teknologifirmaer de ikke tidligere hadde støttet som startups.

Risikokapitalister sier de er det dra nytte av et aksjesalg som har gjort det mulig for dem å kjøpe aksjer i høyprofilerte teknologiselskaper til en god pris for første gang på flere år. Samtidig sier de at de har det slet med å finne gode investeringer i startup-markedethvor prisene på ny finansiering har holdt seg dyre og oppstartsrunder har avtatt til tross for rekordkapital.

I noen tilfeller, Silicon Valley venture-firmaer har omstrukturert for å muliggjøre et utvidet investeringsomfang. Sequoia og Andreessen har registrert seg som investeringsrådgivere de siste tre årene, et trekk som lar dem eie flere eiendeler som kryptovalutaer og offentlige aksjer. Deres oppførsel gjenspeiler på noen måter oppførselen til hedgefond, som også utvidet investeringsmandatet deres i løpet av siste tech bull market når de stablet rekordbeløp med kontanter inn i startups.

“Det er en utvisking av linjer” mellom private og offentlige investeringer, sa Byron Dailey, en partner i advokatfirmaet Fenwick & West LLP, som hjelper venturefirmaer med å skaffe nye midler. “Det er stor interesse for hvor bedrifter kan gå utover å være en tradisjonell venturekapitalist.”

I første kvartal kjøpte Sequoias amerikanske oppstartsfond over 2,5 millioner nye aksjer i dataanalysefirmaet

Amplitude Inc.

og 573.500 nye aksjer i matleveringsservice

DoorDash Inc.,

ifølge offentlige registreringer, to selskaper som regnet Sequoia som en av sine største aksjonærer når de ble børsnoterte. På det tidspunktet Sequoia kjøpte aksjene, var aksjekursene til begge selskapene ned mer enn 60 % fra fjorårets all-time highs.

I tredje kvartal kjøpte Sequoias oppstartsfond også offentlige aksjer av nye selskaper de ikke tidligere hadde støttet, ifølge en person kjent med saken, første gang de hadde gjort det siden 2017. Sequoia har ikke offentliggjort disse kjøpene ennå. .

Pat Grady, en partner i Sequoia, sa at firmaet begynte å lage lister over offentlige selskaper å investere i da markedet begynte å falle sent i fjor. Sequoia gikk gjennom en lignende øvelse etter krasjet i 2008, da det kom opp med en liste over 20 offentlige selskaper. Det endte opp med å kjøpe to aksjer – i programvarefirmaer

Autodesk Inc.

og

Kadensdesignsystemer Inc.

Mr. Grady sa at firmaet til slutt angret på at de ikke hadde satset mer på det offentlige markedet i kjølvannet av finanskrisen.

Mr. Grady sa at firmaets vekstinvestorer – de som fokuserer på å støtte oppstartsselskaper nær offentlige noteringer – nå bruker rundt 25 % av tiden sin på å lete etter offentlige investeringer.

Historisk sett ble venturefond inkludert Sequoia’s pålagt å returnere aksjer tilbake til investorene etter syv til ti år, en begrensning som ofte tvang dem til å gi fra seg aksjer i sine eldste selskaper like etter offentlig notering. Etter å ha registrert seg som investeringsrådgiver i fjor, kan Sequoia nå holde på dem på ubestemt tid.

Investering i det offentlige aksjemarkedet gjør også ventureselskaper mottakelige for ville svingninger i kurser som er sjeldne i det private markedet, hvor verdsettelser kan endre seg sakte. Tidspunkt for salg av offentlige aksjer kan være vanskeligere enn bare å selge aksjer etter offentlige noteringer, noe som vanligvis garanterer ventureselskaper en fortjeneste gitt hvor billig de opprinnelig kjøpte aksjene.

Kjøp av noen offentlige aksjer av ventureselskaper fra tidligere i år har allerede gått ned, noe som illustrerer risikoen. Sequoias DoorDash-investering fra mars har mistet over 40 % av verdien, selv om matvareleveringsfirmaets inntektsvekst i andre kvartal overgikk analytikerestimatene.

Slik volatilitet har ført til at enkelte fondsinvestorer fortsatt er i tvil om strategien. Investorer, inkludert pensjonsfond og legater, støtter også venturefond fordi de spesifikt ønsker eksponering mot hot startups hvis aksjer er vanskelig å få tak i, ikke offentlige aksjer de kan kjøpe på egenhånd.

“De fleste private markedsinvestorer er ikke begeistret når deres private markedsfirmaer kjøper offentlige markedsverdipapirer,” sa David York, administrerende direktør i Top Tier Capital Partners, som støtter venturefond. “Det er ikke det vi ber dem om å gjøre som investorer, og det er ikke det vi betaler dem for å gjøre.”

Historisk sett utmerket venturekapitalister seg ved å være de første til å identifisere den neste

Uber teknologier Inc.

eller Facebook og risikerte milliarder av dollar i tapt fortjeneste hvis de feilvurderte en oppstart eller tapte en konkurransedyktig avtale. Noen venturefirmaer kjøper offentlige aksjer i selskaper som de kanskje har håpet å støtte som oppstart.

I første kvartal kjøpte Andreessen Horowitz 1 million nye aksjer i et finansfirma

Blokkere Inc.

ut av det siste vekstfondet på 5 milliarder dollar, som ble samlet inn med sikte på å støtte store startups, ifølge en offentlig fil. Medgründer Marc Andreessen sa en gang at det å unnlate å støtte Block, tidligere kjent som Square, som et privat selskap var noe av det han angret som investor. Nyhetssiden Information rapporterte tidligere om firmaets kjøp av blokkaksjer.

Andreessen kjøpte også over 1,4 millioner aksjer i DoorDash fra det samme fondet, viser innleveringen. Firmaet hadde bare en liten eierandel i DoorDash da det ble børsnotert i desember 2020 og gikk glipp av storgevinstene som matleveringsfirmaets største aksjonærer oppnådde fra børsnoteringen.

Investeringene kan også hjelpe venturekapitalister med å finne muligheter til å investere rekordmengden kapital de har samlet inn i år for oppstartsinvesteringer til tross for det reduserte privatmarkedet. USA-baserte VC-firmaer samlet inn 151 milliarder dollar i nye fond allerede i 2022 over fjorårets rekordifølge data utgitt torsdag av PitchBook Data Inc.

Trenden kan gå utover kuppjakt. Andreessen Horowitz har nylig vurdert å lansere et nytt fond dedikert til offentlige investeringer og intervjuet potensielle kandidater for å hjelpe til med å drive fondet, sa folk som er kjent med innsatsen.

Mr. Grady sa at Sequoia ville være åpen for å ansette profesjonelle offentlige investeringer i fremtiden, selv om det ikke har lagt noen umiddelbare planer om å gjøre det.

Vince Hankes, en partner i New York venture-firmaet Thrive Capital, sa at teamet hans lenge hadde beundret virksomheten bak

Carvana Co.

en bruktbilforhandler som Thrive ikke hadde støttet før den ble børsnotert i 2017. Da Carvanas aksjer begynte å kratere i fjor høst, noterte firmaet seg.

Thrive endte opp med å kjøpe 812 713 aksjer i Carvana i første kvartal og deretter nesten doblet eierandelen i de påfølgende månedene, ifølge offentlige registreringer.

“Vi tenker på det veldig likt hvordan vi foretar en privat selskapsinvestering,” sa Mr. Hankes, og la til at Thrives mål er å holde sine offentlige aksjer i årevis.

—Tom McGinty bidro til denne artikkelen.

Skrive til Berber Jin på [email protected]