Økonomer er delt i risikoen for en lavkonjunktur i USA

Viser den amerikanske økonomien ingen tegn til en lavkonjunktur eller går uunngåelig mot en lavkonjunktur? Er den faktisk allerede i en?

Mer enn en måned etter landet registrert to påfølgende kvartaler med økonomisk nedgangdet kommer fortsatt an på hvem du spør.

relaterte investeringsnyheter

“Kom deg ut av disse forvrengte markedene”: Mohamed El-Erian om hvor du skal investere akkurat nå

Steve Hanke, professor i anvendt økonomi ved Johns Hopkins University, mener USA er på vei mot en “ulykkelig” av en resesjon i 2023. Mens Stephen Roach fra Yale University er enig det vil ta et “mirakel” for USA å unngå en resesjon neste år – men det vil ikke være like ille som nedgangen på begynnelsen av 1980-tallet.

Likevel den nobelprisvinnende økonomen Richard Thaler sier han ser ikke “noe som ligner en resesjon” i USA akkurat nå, og peker på nylig lav arbeidsledighet, høye ledige stillingerog det faktum at økonomien vokser – bare ikke som raskt som priser.

Og markedsaktørene er på samme måte delt.

Liz Ann Sonders, investeringsstrateg i Charles Schwab, sier en resesjon er mer sannsynlig enn en myk landing for amerikansk økonomi akkurat nå, selv om det kan være en rotasjonsresesjon som rammer økonomien i lommene.

Mens Steen Jakobsen, investeringssjef i Saxo Bank, var tydelig i et nylig intervju med CNBC: USA er ikke på vei mot en resesjon i nominelle termer, selv om det er i reelle termer.

Nylige undersøkelser gjenspeiler splittelsen. En Reuters-undersøkelse blant økonomer i slutten av august satte sjansen for en amerikansk resesjon innen et år til 45 % (med de fleste sa at en ville være kort og grunn), og en Bloomberg-undersøkelse anslår sannsynligheten for en nedgang til 47,5 %.

Så hvorfor uoverensstemmelsen? Det kommer an på hva du fokuserer på: Bruttonasjonalprodukt (BNP), eller arbeidsmarkedet.

USAs BNP falt med 0,9 prosent fra året før i andre kvartal og med 1,6 % i første, som oppfyller den tradisjonelle definisjonen av en resesjon. Nedgangen i veksten ble drevet av en rekke faktorer, inkludert fallende varelager, investeringer og offentlige utgifter. Inflasjonsjustert personinntekt og sparerater falt også.

I USA er imidlertid en resesjon offisielt erklært av National Bureau of Economic Research, som sannsynligvis ikke vil avgjøre den aktuelle perioden på en stund.

Hva gjør denne tiden forskjellig fra annenhver seksmånedersperiode med negativt BNP siden 1947 har vært fortsatt styrke i arbeidsmarkedet.

De nøye overvåkede ikke-farm-lønnsdataene for august, utgitt fredag, viste Ikke-farm lønn økte med 315 000 – en solid økning, men den laveste månedlige gevinsten siden april 2021.

Den ble lagt til andre nyere utgivelser som har vist en nedgang i privat lønnsvekstmen a mye høyere rate antall nye stillinger enn forventet.

William Foster, senior kredittansvarlig i Moody’s, sa at jobber-versus-BNP fortsatte å være den store debatten blant økonomiske kommentatorer, mot et bakteppe av at den amerikanske sentralbanken raskt endret seg fra en imøtekommende pengepolitikk – der den øker pengemengden for å øke økonomien – til en restriktiv en, som involverer renteøkninger for å takle inflasjon, som nådde 8,5 % i juli.

“Vi kommer ut av en ekstraordinær periode som ikke har vært sett før i historien,” sa Foster til CNBC på telefon.

Når man tar sin beslutning, ser National Bureau of Economic Research på realinntekt for husholdninger, reelle utgifter, industriproduksjon og arbeidsmarkedet og arbeidsledighet – og disse variablene gir ikke klare resesjonssignaler, sa Foster.

“Jobbmarkedet sliter fortsatt med å ansette folk, spesielt i tjenestesektoren,” sa han.

Foster bemerket også at husholdningene fortsatt brukte relativt sterkt, om enn i en lavere veksttakt, muliggjort av perioden med akkumulering av husholdningenes sparing under pandemien.

Men på det nylige Ambrosetti Forum i Italia, økonom Joseph Stiglitz fortalte CNBC han var bekymret for fallet i reallønnen arbeiderne opplevde til tross for det stramme arbeidsmarkedet.

I tillegg til at de er uenige om hvilke indikatorer de skal fokusere på, er kommentatorene også delt i hva enkelte sektorer viser.

Investor Peter Boockvar sier de siste dataene om bolig og produksjon viser hvorfor USA ikke vil være i stand til å unngå en resesjon, med National Association of Home Builders/Wells Fargo Housing Market Index faller inn på negativt territorium i august.

Men ifølge Saxo Banks Jakobsen: “Vi har fortsatt tosifrede økninger i leiemarkedet. Det kommer ikke til å skape en resesjon.”

“Ganske enkelt, folk har nok penger på balansen til å kjøpe en leilighet og leie den ut og tjene 20 til 30%. Så [a recession] kommer ikke til å skje.”

Det er også bredere grunner til dagens debattnivå, sa Alexander Nutzenadel, professor i sosial og økonomisk historie ved Humboldt-universitetet i Berlin.

“Vi lever i en periode med flere sjokk – fra Covid 19 over energipriser til politisk deglobalisering – som gjør spådommer ekstremt vanskelige,” sa han til CNBC på e-post.

Dette betyr at den økonomiske ytelsen til et høyt utviklet land som USA avhenger sterkt av eksterne faktorer.

Den nåværende situasjonen med “stagflasjon” – når høy inflasjon og økonomisk stagnasjon oppstår samtidig – er historisk sjelden, fortsatte han, men ikke helt enestående.

“Vi hadde et lignende øyeblikk på 1970-tallet, men fra denne erfaringen vet vi at pengepolitikken har enorme vanskeligheter med å finne den rette balansen mellom å bekjempe inflasjonen og forhindre en resesjon.”

Til slutt bemerket han at økonomiyrket hadde blitt «mye mer mangfoldig» de siste årene.

“Det er ingen ‘mainstream-økonomi’ lenger, alt har blitt kontroversielt, inkludert teori, data og metoder,” sa Nutzenadel.

Selve praksisen med å ha en resesjon offisielt erklært av National Bureau of Economic Research har nylig blitt stilt spørsmål ved av noen, med Tomas Philipson, professor i offentlige politikkstudier ved University of Chicago, spør nylig: “Hvorfor lar vi en akademisk gruppe bestemme? Vi bør ha en objektiv definisjon, ikke en faglig komités mening.”

Uansett, konkluderte Philipson, “Det som virkelig betyr noe er at lønnsslippene ikke når så langt. Det du kaller det er mindre relevant.”

— CNBCs Jeff Cox bidro til denne rapporten.